沪胶唱出上涨主旋律

　　广发期货王振伟

　　昨日沪胶一改持续多日的跌势而强劲反弹，反映出供应紧张局面仍在加剧，尽管短期内仍有震荡寻底可能，但期价短期回调不能改变天胶上扬主旋律。

　　供应短缺将支撑胶价坚挺。由于国内橡胶库存处于历史低位，加上国内天胶产区产 量有限，从而导致国内天胶供应在相当长的一段时间内供应短缺。目前琼滇产区库存量分别为2万吨和8000吨左右，沪胶库存量也仅为3万余吨，国内库存量不足7万吨。如果按琼滇产区每日平均成交量1250吨推算，3月份将无货可供，而持续采购将使产区胶市货紧价扬，并缩减对沪胶期价的贴水，继而推动沪胶期价继续大幅上涨。国际供应形势亦不容乐观。截至2月15日，泰国南部已连续5天降雨，一方面导致割胶工作受阻、天胶减产；另一方面，印尼泥石流和马来西亚洪水灾害也导致两国天然胶供应显著缩减。进入2月初，泰国迎来割胶淡季，天胶产量减少约三成。步入2月中旬，泰国橡胶树进入落叶季，天胶产量的大幅缩水不可避免。与此同时，天胶生产商和出口商面临不能到期履行出口合同的风险，被迫入市采购橡胶，加上节后进入橡胶制品的生产旺季，工厂开工率显著提高。生产厂家的大批入市采购，更进一步加大了市场供应压力。

　　投机因素、内外盘胶价联动效应加大天胶期价波幅。与此同时，由于前期沪胶期价快速上扬，吸引了大量商业保值盘和期现套利盘介入，使得大量现货流向交易所。交易所库存持续上扬说明了这一点。截至2月10日，上期所天胶库存34735吨，增长2230吨；期货库存27860吨，增加500吨。从目前现货销售来看，各地天胶现货报价在23000元以上鲜有成交；现货整体成交量不多，成交价维持在20000—22000元之间。多数交易商手中留有存货，对后市信心较足。如果沪胶后市期价再度大幅上扬，势必会有更多的天胶现货流入期货，在某种程度上会对期价形成一定压力。受国内长假期因素影响，假期后沪胶进行了新一轮的补涨。沪胶在短期供需失衡和投机资金炒作的共同作用下大幅上涨，屡创历史新高，主力合约0605在2月10日达到历史新高24480。

　　橡胶制品出口贸易活跃。据海关统计，2005年仅辽宁省轮胎出口数量156万条，出口贸易额达1.13亿美元，分别比上一年增长69.8％和73.4％。外贸出口一直是国内橡胶消费的强大动力，国内橡胶直接出口量不大，但通过橡胶制品出口实现的间接出口量却很大，约占全部消费量的三分之一以上。目前全球重要的橡胶制品企业产能向国内的转移还在继续。虽然贸易摩擦会有一些负面影响，但总体来看，国际市场对中国物美价廉的橡胶制品的需求不会减少。

　　从近期现货成交情况来看，各地现货报价较为稳定，市场对于后期走势仍颇具信心，近几日较为活跃的成交局面说明下游企业基本认可天胶高位运行的现实。