北京城乡商业地产应获重估

　　国泰君安证券研究所徐晓芳认为，考虑到股改对价因素，公司每股净资产重估价值为对价除权后股价的3.13倍，以4.37元价格(2月14日收盘价)购买公司股票，相当于以1810.89元/平米价格购买了公司的商业地产，而公司商业地产按照市场价格估值的平均价格为2.95万元/平米，是投资成本的16.29倍。徐晓芳建议“增持”。

　　徐晓芳认为公司投资亮点主要为:未来几年经营业绩持续快速增长，经营管理构架稳 定有效，奥运带来难得发展机遇。

　　公司拥有的城乡贸易中心、城乡仓储超市和北京城乡华懋等3家门店处于成熟期，每年的收入和业绩相对稳定。预计公司2005年全年每股收益在0.13元左右，2006、2007年净利润增长将超过30％。

　　公司毛利率、净利率在同类公司中处于中等偏上水平，净资产收益率偏低。公司运营安全系数较高:资产负债率仅为16％，流动比率为2.92倍，存货周转率为48次，经营效率远高过同类公司。