中石化143亿高溢价回购四公司 每股收益将增加

　　齐鲁石化、扬子石化、中原油气、石油大明将在收购完成后终止上市地位，收购后中石化每股盈利将增厚

　　上海证券报　记者　张喜玉　徐玉海

　　中石化现金回购旗下四子公司终于定案。在四公司停牌6个交易日后，中石化今日发 布公告称，将以现金要约的方式收购齐鲁石化、扬子石化、中原油气三家A股上市子公司的所有流通A股，收购石油大明的所有流通A股和除中石化自身持有外的非流通股。此次回购总金额将达到143亿元人民币，远高于中石油此前收购旗下三公司所花费的60多亿元。

　　四公司今日披露的《要约收购报告书摘要》显示，中石化将以10.18元人民币／股的价格要约收购齐鲁石化35000万股流通股A股(占齐鲁石化总股本的17.95%)；以13.95元人民币／股的价格要约收购扬子石化35000万股流通A股(占扬子石化总股本的15.02%)；以12.12元人民币／股的价格要约收购中原油气25500万股流通A股(占中原油气总股本的29.15%)；以10.30元人民币／股价格要约收购石油大明265，828，392股流通A股，并以5.60元人民币／股价格要约收购石油大明除中石化自身持有外的2，332，800股非流通股(共占石油大明总股本的73.67%)。如果四公司目标股东全部接受要约收购，则现金对价总计约143亿元。

　　此次要约收购的溢价比例较高，对齐鲁石化、扬子石化、中原油气、石油大明四公司的要约收购价格分别比其停牌收盘价溢价24.4%、26.2%、13.2%、16.9%。对四公司停牌前1年的最高收盘价的加权平均溢价水平也达到11.8%。

　　齐鲁石化等四公司将在明日复牌。中石化称，此次要约有效期限为要约收购报告书公布之日起的30个自然日。公司于2月16日发布《要约收购报告书摘要》，并向中国证监会报送相关材料。根据法律规定，若证监会在15日内无异议，中石化将于3月6日公告《要约收购报告书》并开始要约收购期。预计要约收购期到4月4日结束，并于4月6日支付收购对价。四家子公司也将在4月份内终止上市地位。

　　中石化表示，此次收购对其具有重要的战略意义。通过整合子公司资源，中国石化可以理顺管理体制，进一步发挥协同效应，提升综合竞争实力。同时，整合子公司也是兑现中国石化上市时对

资本市场及投资者的承诺，有效解决关联交易与同业竞争问题。

　　从要约收购价格分析，收购四家上市公司对中石化的业绩应该具有正面促进效应。

　　收购完成后，以2005年三季报中数据为准，此次回购的四家子公司对中石化净资产的增加额为63.88亿元，贡献率为3.05%。从利润贡献来看，由于这四家公司的业绩相对较高，收购对中石化净利润增加额为10.44亿元，每股收益贡献率为3.95%。

　　我们还可以对中石化的收益算笔细帐。暂不计算资金使用成本，以中石化今日公布的要约收购价为准，那么此次收购四公司全部流通股所需支付的资金为142.66亿元，减去四家公司2005年前三季度的净资产总额，那么溢价总金额为80.81亿元，如果该项溢价在10年内摊销，那么中国石化每年的摊销金额约为8亿元。另一方面，四家公司前三季度实现净利润312.5亿元，其中少数股东收益为10.43亿元，而在中国石化对其整合后，中国石化将享有全部的收益，即获得此前由少数股东享有的部分收益。由于该项收益要大于溢价摊销，因而对于中石化而言，此次整合将增厚公司的盈利。

　　中石化董事、财务总监张家仁昨日也表示，虽然目前无法对回购完成后，2006年乃至更长时间内的公司业绩给出明确数字，但可以肯定的是，收购后中石化每股盈利将有所增厚。更重要的是，整合后的协同效率也将大大提升中国石化的股东价值。通过整合子公司资源，可以进一步加强中石化内部的统一管理，充分发挥协同效应，符合中国石化建设具有国际

竞争力的一体化

能源化工公司的战略目标。

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