中石化剩余公司整合前景未明 投资者应注意风险

　　新浪财经讯 中国石油化工股份有限公司(中国石化，600028.sh)15日于北京召开董事会，批准以现金要约的方式收购旗下齐鲁石化(600002.sh)、石油大明(000406.sz)、扬子石化(000866.sz)、中原油气(000956.sz)四家A股上市子公司的全部流通股和非流通股。

　　根据中国石化公布的《要约收购报告书摘要》，上述四家子公司得要约收购价分别为：

　　齐鲁石化：10.18元/股，较停牌前一日(2006年2月7日)收盘价8.18元溢价24.4%；

　　石油大明：10.30元/股，较停牌前一日(2006年2月7日)收盘价8.81元溢价16.9%；

　　扬子石化：13.95元/股，较停牌前一日(2006年2月7日)收盘价11.05元溢价26.2%；

　　中原油气：12.12元/股，较停牌前一日(2006年2月7日)收盘价10.71元溢价13.2%。

　　如果以上四家目标公司的流通股股东全部接受要约，则流通股部分的现金对价总计约为143亿元。

　　分析人士指出，该四家公司平均溢价幅度20.175%，远远超过此前中石化在香港市场上的两次回购溢价幅度(北京燕化溢价约10.9%，镇海炼化溢价约12.2%)，显示了中石化此次整合旗下资源的信心和力度。

　　对于剩余子公司的整合，中国石化财务总监张家仁15日表示：“收是肯定要收的，但还没有计划”。

　　目前沪深市场上直属于中石化的上市公司尚有5家，分别是：泰山石油(000554.sz)、武汉石油(000668.sz)、石炼化(000783.sz)、上海石化(600668.sh)、仪征化纤(600871.sh)。

　　在中石化大手笔整合旗下资源之际，该六家公司理所当然成为市场关注的热点，下表列出了以2006年2月15日收盘价计算的该六家公司四种溢价情况下的可能价格。

中石化旗下五家尚未收购子公司A股溢价情况一览

公司名称	2月15日收盘价	溢价10%价格	溢价15%价格	溢价20%价格	溢价25%价格
泰山石油(000554)	3.98元	4.38元	4.58元	4.78元	4.98元
武汉石油(000668)	7.21元	7.93元	8.29元	8.65元	9.01元
石 炼 化(000783)	3.79元	4.17元	4.36元	4.55元	4.74元
上海石化(600688)	4.79元	5.27元	5.51元	5.77元	5.99元
仪征化纤(600871)	3.20元	3.52元	3.68元	3.84元	4.00元
注：以上溢价计算均以相关各公司2月15日收盘价计算。

　　不过分析人士还指出，中石化本次收购的四家公司质地均非常优异，以要约收购价计算，上述四家公司的动态市盈率分别为：齐鲁石化8.78倍，扬子石化8.45倍，石油大明14.23倍，中原油气14.34倍；中石化本次收购要约价的平均动态市盈率约为11.45倍。

　　加之上述四家公司均是纯A股公司，所以中石化采取高溢价现金收购也是情有可原的。

　　而剩余五家子公司除上海石化业绩尚可之外，其他四家公司均业绩平平，石炼化和仪征化纤前三季还出现亏损，上海石化和仪征化纤还有H股。在诸多因素作用之下，中石化在整合的时候是否会还会采用高溢价现金收购的策略值得商榷，同时相关个股自低点起均已有不俗涨幅，因此投资者在二级市场上进行操作时应注意风险。(新浪财经 云峰/文)

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