中小问题券商出路何在

　　时报讯　(见习记者张玉)据来自中国证监会的消息称，日前，中国证监会已经完成了对所有证券公司的摸底工作，并且已经要求各家证券公司提交整改办法，并称在2006年一季度前不能填补挪用保证金窟窿的券商，都将面临被关闭的命运。有市场分析人士指出，寻找资金来填补窟窿只是第一步，目前中小券商面临的最大问题是缺乏造血功能，找不到盈利的途径。

　　据了解，中国证监会从2004年8月开始，就展开了对证券公司的综合治理工作，目的是对证券公司进行大规模的清理重组。到目前为止，共处置了15家高风险证券公司，其中14家已实施关闭。来自证券业的各种信息表明，在目前的情况下，创新类或规范类的证券公司生存下去的问题并不大，问题大的是那些有问题但可通过整改达到规范类或创新类标准的证券公司，特别是有挪用保证金窟窿的中小券商。

　　资金救赎难解困境

　　中小券商如何寻找资金来填补挪用的保证金窟窿？申银万国

证券分析师邓文辉指出，与银河证券或申银万国证券公司能够得到汇金公司注资相比，中小券商的注资途径要曲折得多。寻找民间的注资途径，或者是出售股权是这些中小证券公司的出路，否则就得等待并购或者是重组。

　　其实，资本金的注入只是救赎的第一步，中小券商真正的问题是缺乏造血功能，无论从何种途径取得直接注资，对深陷困境的券商来说，都是治标不治本，寻找新的盈利渠道才是最终出路，否则再怎么输血，也会被慢慢消耗。

　　发展传统业务造血重生

　　中小券商到哪里寻找新的盈利渠道呢？联合证券王彬指出，对于证券公司来说，实际上经纪业务是一块利润十分丰厚业务，因为它旱涝保收，而且现金流来源稳定。当然，在经纪业务方面，小券商会与大券商有冲突竞争，两者之间就要在“服务、研究、咨询”方面进行比拼，小的券商一定要狠抓经纪业务的服务质量。特别注意的是，小券商不要再发展自营业务，因为以往的资金黑洞都是由于发展违规的自营业务导致的，只要中小券商能把传统的经纪业务这一块做好做强，自然就能在市场站住脚跟。

　　万联证券分析师罗业华指出，小证券公司最大的困难是资本金的限制，大型的证券公司资金雄厚，自然可以多元化地开展创新业务，可是小券商却因为资金的限制，很多业务无法开展。但正如大券商有大券商存在的价值，小券商自有小券商存在的价值。美国有那么多的小券商能够生存下来，说明市场自有小券商的生存空间。小券商如果能把传统的经纪业务发展起来，特别是要提高内部的经营管理和研究服务质量，在经纪业务方面开展一些大券商不屑于开展的中低端客户服务，将这项服务做好做精，生存下去是不成问题的。