深交所拔掉钉子户公司 股改跑得快

　　□孙森林

　　在深交所2006年一季度新闻媒体交流会上，深交所副总经理张颖透露，截至目前，深市主板完成股改的公司家数近半，股改市值已经占到深市总市值的53　.79%，股改总体进展顺利。但是，股改中仍然存在一些困难与问题，例如部分地区股改进展缓慢、一些大市值公司股改尚无眉目等。对此，他表示，对于拒不股改的“钉子户”，深交所将在适当的时候对 其采取边缘化措施。

　　对“钉子户”公司采取边缘化措施，笔者认为十分必要。股权分置是阻碍股市发展的最大的“钉子”，股权分置改革就是要从根本上拔除这根钉子，解放股市。自从去年4月29日确定股改试点以来，股改势如破竹，进展顺利，取得的成绩有目共睹。这说明，股改顺应民意，已是大势所趋。

　　但是，有的地区、有的上市公司在股改面前畏首畏尾，迟迟不见行动，成为阻挡股改的“钉子户”。这些“钉子户”不拔，势必影响股改的进程，拖延股市复兴的时机。因此，

证券交易所采取边缘化措施，促使“钉子户”尽快进行股改，使中国股市早日脱离泥沼，十分必要。

　　一些“钉子户”之所以对股改怀有抵触心理，原因之一是担心被扣上国有资产流失的帽子。这种担心实在有点多余。股改是中央作出的决策，得到了国务院的大力支持，有关领导人多次表示，地方政府要积极配合和推进股改。国资委主任李荣融也多次表示，国资委将积极配合股改。这种情况下，消极对待股改、故意拖延时间就完全没有必要了。

　　原因之二是担心大权旁落，失去对上市公司的控制权，影响自身利益。这种想法更不可取。股改的根本目的是促进上市公司能够更好地发展。上市公司发展了，将会带动

股票增值，无论是对市场、投资者、上市公司、还是对地方政府来说，都是好事一件。股改则多赢，不股改则多输。事实证明，已经完成股改的上市公司不仅获得了更大的发展动力，公司治理结构也更透明合理了。

　　股改既然箭已离弦，就断无回头之路。对于一些拒不股改的“钉子户”，证券交易所采取一定的措施是必要的，也是合理的。接下来的问题是，如何确定未股改的上市公司是否属于“钉子户”，选择什么时机采取边缘化措施，以及采取什么样的边缘化措施。

　　笔者认为，确定“钉子户”，不能打击面太大。没有惩罚，不利于股改推进；惩罚面过宽，也不利于股改推进。对于确实存在客观困难，没有条件进行股改，或者没有条件多支付对价的的上市公司，应该根据其具体情况确定是否采取边缘化措施，要鼓励这类上市公司以创新的方式支付对价，尽量争取投资者的认同。

　　虽然原则上边缘化措施在股改公司家数过半以后就可以实施，但是，笔者认为，实施的时机也要慎重选择，不宜太早，否则不利于市场稳定，也容易误伤非“钉子户”。

　　在选择边缘化措施时，证券交易所不妨多用一些“软”措施，通过开发新指数、证券衍生品种创新等“软”办法，借市场的力量实现边缘化“钉子户”的目的，这样做，可以激发上市公司进行股改的内在积极性，既发展了市场，又节省了市场成本。