期市止跌牵动有色金属个股反弹

　　本报记者王超

　　国内外大宗能源、有色金属等商品期价短期回调不改长牛姿态，昨日焦作万方、山东铝业、关铝股份等资源类个股重拾升势，焦作万方更是以涨停报收，兰州铝业、云南铜业等也位居涨幅前列。

　　有色金属个股再发力

　　暴涨之后又暴跌，近来期市与资源类个股可谓一荣俱荣、一损俱损。继国内外大宗商品期价上演过山车后，国内相关资源类个股也玩起了蹦极游戏。自上周五开始，国际期货市场全面深幅调整，原油、白糖、铜、铝、黄金等与近期高点相比，跌幅都在7％以上，铅和锌跌幅更是达到21％和17.4％。国内期市在遭遇“黑色星期一”后，昨日多数品种继续下探，尤以沪铝和天然橡胶更为明显。

　　“城门失火，殃及池鱼”，有色金属个股沦为重灾区。G中金、中金黄金过去5个交易日跌幅高达20％，G藏矿业、G宏峰、东方钽业和驰宏锌锗等也深幅下挫。

　　不过，由于能源、有色金属、白糖等商品价格后市仍较看好，昨日投资者逢低介入，资源类个股再度成为领涨力量。而铝业板块更是耀眼，焦作万方尾市收于涨停价4.73元，山东铝业、关铝股份涨幅也在8％以上。

　　价格回落众说纷纭

　　对于原油、有色金属期价的大幅回落，专家看法不一。其一为“蝴蝶效应”。有资深境外期货专家称，传言国储于本月在伦敦金属交易所(LME)再平仓7.5万吨期铜头寸，基金开始获利出局，上周五伦敦期铜暴跌3.1％。由此产生的“蝴蝶效应”蔓延至整个国际期货市场，铅、锌、锡、镍和原油等纷纷回落。其二是“调控见效”。社科院财贸所温桂芳认为，始于2004年的系列宏观调控措施初见成效，能源、原材料供应紧张得到一定程度缓解。那么国内调控对国际市场影响有如此大吗？社科院金融所专家巴曙松解释，从价格形成机制来看，导致市场波动的，实际上往往并不是存量，而是增量，即使增量相对于存量未必占据十分大的比重。近来资源价格高的一个重要原因，实际上是中国等“增量大国”的增量需求不断增加所致。不过，中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭则认为，价格回落并非调控所为，因为黄金和白糖不在调控之列。其根本原因是美元贬值，投资者转而持有黄金以便保值。其三为“牛市调整”。涨幅过大必然出现回调，从伦敦期锌走势来看，自去年12月20日至今年2月6日，期间仅有5日收盘下跌。如此强劲的走势，出现调整也是必然。

　　年内商品继续看好

　　如何看待未来商品价格走势？接受采访的多数专家表示，“商品期货牛市还没有结束，价格高位震荡很正常。”短期看，尽管短期内大宗能源、原材料商品价格仍有继续下调可能，但不会出现崩溃式暴跌。而从国内外经济环境看，年内这些商品的价格继续被看好。

　　哈继铭认为，短期内商品价格还会往下走。他认为，本轮大牛市有炒作成份，但泡沫正在逐步消失。其一是美国加息预期增强，使得基金的炒作成本加大，不得不考虑逐步平仓出局。其二是日本加息的可能性也在加大，使得以日元炒作的成本也在放大。日本央行总裁福井俊彦13日表示，日本有必要重新回到以利率为目标的货币政策轨道上。市场也猜测，日本央行将在4月左右结束5年来的宽松货币政策。

　　但哈继铭也指出，年内商品价格跌幅不会太大，因为未来利率上升幅度不会太高。各国货币政策取向主要看通货膨胀走势，而非资产价格。而且，尽管能源、有色金属、房地产、部分农产品等价格很高，但中国、印度等需求旺盛，大宗商品价格仍受支撑。

　　国家发改委价格监测中心专家徐连仲认为，随着国内资源品价格改革的如期展开，能源商品价格将与国际接轨，后期有上涨空间。尽管GDP增速有下降趋势，但今年之内，商品价格不会有过大跌幅。

　　哈继铭和徐连仲认为，目前国内成品油价格较国际价格仍有较大差距，随着资源品价格改革的深化，国内油品价格仍有一定上涨幅度。此外，为拉动内需、刺激消费，央行可能采取更为宽松性货币政策，这将对商品价格形成支持。在补涨和需求拉动下，短期内大宗商品价格暴跌可能性不大。

　　商务部最新的调查结果也似乎印证了这种结论。调查显示，今年上半年，国内能源和有色金属继续供不应求。调查报告认为，国际高油价短期内难以出现实质性回调，上半年成品油价格将继续上涨；铜价将在震荡中保持在较高水平；电解铝也将呈现小幅上扬态势。