2005年年报披露期间投资策略集锦

　　撰稿：方正证券　吕小萍、东吴证券研究所　江帆、民生证券　伍颖、吴青芸、周贵银

　　主持人小张老师的话

　　2005年的年报披露序幕已经拉开，年报高峰近在眼前。如何根据上市公司年报来调整投资和对手中的股票进行个别处理，是现阶段投资者面临的现实问题。相信来自业内人士的 多种策略，一定会让你有所启发。

　　整体业绩趋淡值得关注

　　2005年年报高峰正来临，虽然行情将继续如火如荼地展开，但个股风险仍不得不防。毕竟，市场中大部分个股在此轮行情中，平均都出现了20%以上的涨幅；而随着年报的来临，其中部分公司将无法掩盖来自业绩的尴尬。据统计，沪深两市1378家上市公司，已有478家预告了2005年业绩，其中预亏的公司家数超过210家，大大超过2004年和2003年174家和147家亏损的数字。因此，2005年上市公司的年报风险将伴随着2006年春季行情的始终。这就需要投资者对那些有行业风险以及个股风险的上市公司进行适时的调整。

　　另外，个别行业成为业绩滑坡的重灾区，如电子信息行业，大唐电信、G京东方、交大博通等不少大牌公司都出现在首亏公司名单之中，手机等子行业上市公司甚至出现全线亏损。如

夏新电子称，2005年出现首亏。G京东方则预计2005年经营亏损不超过15亿元。

　　因此，在目前股改使市场整体涨幅达到20%后，那些业绩上存在明显下降的上市公司，将面临越来越大的调整压力。对于那些拥有业绩较差或者亏损公司

股票的投资者来说，在年报公布前首先应采取回避了结的操作策略。

　　行业景气变化最关键

　　贵州茅台一则产品价格上调15%的公告即将股价封上涨停的现象，已经充分表明，一家上市公司的业绩仍是决定股价起落的主线。

　　根据统计资料，采掘业、房地产业、建筑业、交通运输仓储业、金融保险业、医药生物业等6个行业报喜胜过报忧。而煤炭、金属采掘业集体报喜，12家预计业绩的公司中，有11家预计增幅在50%以上，仅有一家公司预亏。在已经披露的年报中，如丽江旅游，2005年主营业务收入、主营业务利润和净利润都实现小幅增长，主要得益于丰富的自然旅游资源和不断升温的旅游消费热潮。

　　此外，已经披露年报的豫园商城、G华靖都是行业复苏的收益者。对于这些业绩相对突出的个股，应在年报披露前后把握进出节奏。一方面，在年报披露之前，由于良好的业绩预期，必然存在短线拉升机会，另一方面，这些绩优个股在年报披露之后，由于短期利好的明朗，必然有调整过程。因此，在绩优业绩公布之后反而要控制风险。由于目前大量的上市公司尚未披露年报，资源类个股、消费类个股等都存在同样的机会和风险。

　　汽车和钢铁即将公布的2005年度业绩，令人担心。另外，目前明显处于行业景气最高点的有色金属、石油等行业的公司，投资者也必须时刻警惕。毕竟，有市场价格变化的公司，股价受之影响实在太大。

　　比较业绩看环比

　　如何比较公司业绩？看环比，尤其是各季度的环比变化。如果同比、环比业绩都出现增长，表明公司处于良性增长态势，股价应该走势强劲。如果2005年度业绩同比下降，但各季度环比逐渐回升，则表明公司正走出低谷，这类公司应重点关注。对于在三季度报中预测全年业绩公司，则需将三季度报的预测业绩和年度实际业绩进行比较，重点关注年度业绩不符合三季度报预测的个股，如果业绩超出预期，则将出现投资机会。

　　关注有望高比例送配的公司

　　2006年年报最大的看点应该是那些目前尚未股改，而有望推出高比例对价和高比例送股的上市公司。

　　首先，尚未股改的公司本身就有可能推出高比例对价方案，再加上如果年报公布后再推出高比例送配方案，这无疑会成为整个市场关注的焦点，也很容易产生短线黑马。比如，丰原生化(000930)推出10送2.5对价方案的同时，还推出了10转增10的送股方案，所以，丰原生化的上涨不仅仅是因为它是新能源概念，在送股和对价方案上也是非常不错的。

　　我们从权证发行资格管理办法来看，流通股本大于3亿股成为很多中小盘蓝筹股的障碍，因此从再融资的需求出发，必然有很多公司会在年报中公布高比例送股方案，尤其是中小板的公司。

　　从市场对分红送股的历史反应看，凡是年报送股比例达到10送4以上的公司，在年报前后股价都有非常明显的反应。因此我们根据权证发行管理办法对股本、流通市值的具体规定，不难提前挖掘出潜在的高送股对象。

　　而更简便更可靠的方法，就是直接到上市公司的股改承诺中寻找大股东已经承诺要大比例送股的公司，挑出其中送股比例高于10送4的，事先买进，等待利好公布后获利抛出。

　　绩差股“先苦后甜”

　　如果说不少绩优个股走势上往往“先甜后苦”，则需要关注一些绩差个股的“先苦后甜”走势。对于上市公司来说，业绩既是企业经营业绩的反映，也存在一部分调节因素。已经有不少上市公司在往年采取当年大幅计提，致使业绩大幅亏损的先例，这些上市公司往往在业绩巨亏时，就是出现转机之时。典型的，如四川长虹在2005年初公布巨亏公告后，股价开始逐渐探明底部，这些前车之鉴表明，上市公司的业绩往往是对过去一个年度经营业绩的回顾，并不能代表公司的未来。而对投资者而言，投资股票更为看重的是上市公司业绩，因此，对于绩差的个股，也是一条可行的另类投资渠道。而这些个股在走势上往往体现为先跌后涨，年报披露之后会迎来最后一跌，由此开始步入股价回升路途。这些个股机会往往蕴涵在业绩不正常的巨幅波动，或者企业经营受到非正常因素干扰的上市公司。

　　关注股改和业绩关联个股

　　从目前证券市场形势而言，即使进入年报披露期，吸引公众眼球的仍然是股权分置改革。为了配合股权分置改革，业绩具有调节空间的上市公司往往呈现业绩配合股改的良苦用心。用友软件在启动股权分置改革之前公布业绩快报，以每股0.56元的骄人业绩传递了公司2005年业绩优异的信息。这纯属巧合，还是别有用心，不得而知。但上市公司寄希望于良好的业绩有助于股改顺利通过的期望想必都会存在。因此，在目前股改进入攻坚阶段的期间，可适当关注股权分置改革尚未启动的上市公司，或许，为了股改成功，上市公司会将年报扮靓一些来取悦流通股股东。

　　文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担

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