第一高价股贵州茅台涨停带来三大启示

http://finance.sina.com.cn 2006年02月14日 01:30 中国证券网-上海证券报

　　广东证券　张德良

　　周一沪深股市中第一高价股贵州茅台(资讯行情论坛)(600519)的涨停，给人眼前一亮的感觉。按复权处理，周一的涨停正好是创出历史新高的缺口式突破，技术上具有很强烈的中长期含义。股价直接推动力是公司的一则产品提价公告，决定自2006年2月10日起适当调整茅台酒的出厂价格，平均涨幅约为15%。此举将直接提升公司业绩，也将大幅提升公司价

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值定位。股价涨停正是对这种价值提升的全面肯定。由于它是沪深股市中绝对股价最高的优秀蓝筹股之一，其强劲表现所带来的市场效应值得我们高度重视。

　　启示一：真正的蓝筹股，也是一种稀缺资源

　　什么样的公司才是值得我们长期投资的百年老店？我们始终认为，产品优势、管理优势、市场占有率、资源稀缺性、诚信机制等是判断蓝筹股的重要标准，而且众多因素的集合，突出表现为公司产品的自主定价能力。换言之，产品自主定价能力较大程度上反映了公司的核心

竞争力，如茅台酒涨价的重要背景就是对集“绿色食品”、“有机食品”和“原产地域产品”称号于一身的新产品的高度自信与市场认同，明显壁垒、优秀品质造就了优秀品牌。类似素质的蓝筹股，在沪深股市虽然不多，但所起到的市场示范效应强烈。在市场缺乏新动力的时候，这类蓝筹股完全有可能成为新突破口。如周一云南白药(000538)、双汇发展(000895)、苏宁电器(002024)等一线蓝筹股跟随创出历史新高(复权)就是最直接的效应。或许可以这样说，蓝筹股的高度决定着行情的高度。

　　启示二：高价股群体动向，决定着行情的性质

　　贵州茅台的股价一直高企，被市场视为“贵族股”，很多人对这批高价股敬而远之，这也是长期熊市所形成的“恐高”后遗症。当高价贵族股形成有效向上突破后，将给市场提供新的想象力，股价差距的扩大有利于行情的活跃。综观历史上重要的中大级别上升行情，往往都是从低价股启动，但最终总是在高价股迭创新高的情况下持续升温的。需要提醒的是，如果仅是一轮弱势反弹的话，高价股往往又是最后的补涨群体。目前的情况是怎样呢？如果高价股行情依然是昙花一现的话，那么我们就有理由担心行情可能就此告一段落，高价股的突破仅仅是最后的补涨而已。目前有代表性的高价股除上述几家外，还有航天电器、G中兴、G海工、登海种业、东方电机、星新材料、重庆啤酒、G同仁、烟台万华等，它们的动向值得关注。

　　启示三：真正核心应该是购并价值的再度认识

　　给予贵州茅台更高的估值，除提价带来的估值提升外，还有一个重要因素，也与全流通背景下的购并价值有关。如近期传统消费品业的外资并购力度很大，继双汇发展(000895)后，比利时英博啤酒集团以超过净资产10倍的价格收购

福建雪津啤酒集团更是让市场关注，一家非行业龙头公司都能获取如此高的溢价，相比之下一家行业龙头公司则更具想象力。类似地，传统商业股的地产物业隐性资产价值的重估，也是极富震撼力，如杭州解百(600814)等也在持续升温。与此同时，力度持续加大的中央企业购并整合，也让并购重组题材持续升温，继中石油、中石化、中铝系外，中化系、华源系、一汽系开始活跃。工程机械、钢铁、水泥等周期性或产能过剩行业的整合重组也在明显异动。

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