■一周观察 短期小盘基金仍具投资价值 绩优偏股型基金可继续持有

　　招商证券王丹妮

　　主要看点

　　封闭式基金市场小幅上涨，短期基金折价率有所回升。截止上周末，沪深两市基金指数分别收盘于838.36点和797.08点，周涨幅分别为1.36％和1.34％；封闭式基金的周总成 交量为237577万份基金单位；市场整体折价率为37.68％，较前周上升了0.81个百分点，其中26只剩余期限在3年以内的封闭式基金整体折价率也有微弱上升，截至上周末达17.98％。

　　基金整体仍未表现出超额收益能力，但主动管理效应缓慢回升。上周指数型基金净值增长率超过主动投资的偏股型基金，10只指数型基金的净值增长率均值达到1.36％，50ETF净值周涨幅为1.39％。封闭式、灵活配置和稳定配置股票型基金、灵活配置和稳定配置混合型基金等5类偏股型基金周净值增长率分别为0.98％，0.92％，1.28％，0.85％，1.02％。整体看来，借助基础股票市场的良好走势，偏股型基金连续几周出现净值上涨，虽然偏股型基金净值增长水平相比市场指数走势稍弱，反映出基金超额收益能力仍没有提升，但最近业绩归因分析显示主动管理效应开始缓慢回升。

　　股市短期良好预期推动偏股型基金投资价值。我们判断近期股市出现大幅向下的概率较小，在市场做多动力未完全消耗之前，预计本轮行情在3月份之前都可延续。短期内则有望在中国石化等大盘蓝筹股的带动下冲击1300点强阻力位。之后市场将面临盈利信息与新老划断预期压制而出现一定幅度的回调。

　　偏股型基金虽然目前表现出获取超额收益能力的不足，我们仍然看到在持续进行了两个季度的行业投资结构和重仓股结构调整后，其主动管理效应开始缓慢回升。建议投资者可继续持有调仓完毕的绩优基金，更多关注重点投资消费品和服务性行业的

股票型基金，适当获利减持投资资源性行业的股票型基金。基于对基础股票市场本轮行情的良好预期，我们对

封闭式基金市场短期运行状况也抱有乐观态度，在具体投资品种方面仍然维持以往观点，即短期小盘基金是目前相对较好的投资品种。

　　重要市场新闻及点评

　　中短债基金发行即将重新开闸。为了规范中短债基金的发展，权威部门日前拟定《中短期债券审核指引》，并于日前下发到各正在申报中短债基金的基金公司手中。这意味着暂停半年之久的中短债基金发行开闸在即，具体时间可能在今年3月份。该《指引》具体有十五条，其中首条即明确规定只有组合久期在3年以内的基金方可称为中短期债券基金。此外，中短期债券基金不得投资剩余期限在7年以上的债券。为了保证中短债的流动性，《指引》要求控制中短债基金的投资范围，要求基金持有的剩余期限在397天之内的债券、现金，剩余期限在14天之内的回购余额不低于基金资产净值20％。

　　另外特别需要指出的是，为了防范债券品种本身的风险，《指引》要求，单只基金投资于除国债、政策性金融债以外的其他债券规模不得超过该债券发行总量的5％，单只基金投资于同一公司发行的债券、短期融资券等的比例合计不得超过基金资产净值的10％。与此前征求意见相比，可以看到，在控制产品风险的前提下，管理层在基金投资券种的范围和比例限制上有一定的放宽，这意味着该产品的收益会得到一定的提高，对投资者更有吸引力。

　　深市ETF暂不允许T＋0。深圳证券交易所昨日发布《深交所ETF业务券商技术系统变更指南》，明确ETF暂不允许进行回转交易，即当日买进的ETF，不可当日卖出。该变更指南规定，当日买入的ETFs份额可当日赎回，不可当日卖出；当日申购的ETFs份额可当日卖出，不可当日赎回。投资者当日买入的股票不得卖出，但可以用于申购ETF基金份额；投资者当日赎回基金份额得到的股票可以卖出，不可用于申购ETF。

　　另据介绍，深证100ETF是由易方达基金管理公司发行和管理，主要投资于深证100指数成份股、备选成份股和新股，追求与该指数类似的风险与收益特征。除保留少量必要的现金外，深证100ETF基金将全部投资于股票。深证100ETF有望在近期进入发行期。

　　主要市场数据