锦江投资:用正确的方式做正确的事情------记锦江投资的资产整合和产业战略转型

　　上海证券报 张有春

　　序言:有这么一个故事:一乞丐到一富人家乞讨，富人说:"饭在锅里，菜在盘子里，自己吃吧！"乞丐忙了半天，因为找不到锅和盘子，空腹而归。简单的故事说明一个很深刻的道理:战略目标和行为方式缺一不可。过去一年多，锦江投资通过大规模的资产整合和清晰的产业定位，不仅明确了自己的战略目标，而且采取了正确有效的方式，正在为 自己和投资者圆梦。

　　一串动作:脱胎换骨

　　过去的一年半光景，在锦江投资的发展史上可谓可圈可点。2004年6月1日，公司与锦江国际(集团)有限公司进行资产置换，置出资产为新锦江大酒店全部资产及相应的负债、上海锦江旅馆投资管理有限公司55%股权和锦江国际集团财务有限责任公司20%股权；置入资产为上海锦江汽车服务有限公司95%股权、上海大众新亚出租汽车有限公司49.5%股权和上海锦海捷亚国际货运有限公司45%股权；2004年7月23日，将公司持有的上海新锦江商厦有限公司50%股权转让给上海新长宁集团有限公司和上海新长宁投资发展有限公司；2005年3月28日，上海锦海捷亚物流管理有限公司受让上海锦海捷亚国际货运有限公司持有的上海浦东国际机场货运站有限公司20%股权；2005年6月17日，与美国YRC公司合作；2005年6月20日，将公司持有的上海东锦江大酒店有限公司10%股权转予上海新亚(集团)有限公司。

　　经上述主要资产置换及一系列的股权转让，涉及资产进出总量达25亿元，公司近70%的总资产归属汽车服务及物流业务资产，公司收入的95%以上由汽车服务及物流业务提供，公司成功地由一个酒店行业公司转型为一个汽车服务和物流行业的上市公司，主营

出租车经营、旅游服务(非旅行社接待业务)、车辆租赁、车辆维修、物流货代和机场货运业务。此次整合，公司通过对原酒店类资产的置换及业务转型实现了主营业务收入及利润的腾飞，公司的每股收益从2003年的0.022元一跃飙升至2004年的0.345元，成为市场上备受关注的明星，从此打开了未来的经营发展空间和赢利空间。

　　两只翅膀:天高任飞

　　如果把锦江投资比作一只雄鹰，汽车服务业和物流业就成了公司腾飞的双翼。

　　一、汽车服务业:稳定与增长兼俱

　　公司的汽车服务业主要包括出租车行业、租赁车业务和汽车修理三大块。子公司锦江汽车和大众新亚是公司目前稳定的利润源，其中锦江汽车是上海市租赁车市场的龙头，在国宾和大型国际会议接待用车市场排名第一，旅游大客车接待境外旅游团队和商务活动人数排名第一。出租车业务将保持上海出租车行业目前排名第三的地位；租赁车业务随着上海旅游和对外经济保持着良好的增长态势，需求不断稳定增长；汽车修理业务则在未来5年内有望保持快速发展，在未来相当长的一段时期内汽车维修行业将出现爆发式增长。作为一个新兴的行业，中国汽修行业尚未形成稳定的竞争格局和真正有影响力的领先企业，行业集中度较低，为公司形成强势企业，打造成以连锁经营为主要业态的汽修龙头企业提供了最好时机。

　　二、物流业:蓬勃发展可期

　　锦江投资物流板块的收入来源于:(1)锦海捷亚国际货运的货代收入。(2)通过控股公司锦海捷亚物流管理公司间接持有的上海浦东国际机场货运站有限公司股权带来的收益。(3)与YRC合作筹建的第三方物流公司------世联锦江物流有限公司。

　　现代物流产业是拉动经济增长的力量源泉，将对我国国民经济增长产生新的拉动与支持作用，对我国相关产业发展起到促进和协调作用，对于解决我国经济发展中的难点问题起到关键性作用。目前，我国巨大的经济总量已经产生巨大的货物流量，同时也带来一个巨大的潜在物流市场。全球经济一体化已成为世界经济发展的必然趋势，现代物流也必将成为世界经济交融的纽带，中国与世界经济的更紧密融合也必将孕育出举世瞩目的物流市场。2004年，全国物流总额达38万亿元，比2003年增长三成；国内物流业实现增加值8459亿元，同比增长8.4％；中国物流业创造的价值达到2.9万亿元，占GDP的21.3%，比2003年增长16.58%。随着国民经济的发展，未来中国物流行业发展潜力巨大。

　　同时，中国政府也非常重视物流行业的发展，2001年起，物流行业被国家指定为战略性行业。近年来，中国以干线铁路、高速公里、航运中心为重点，大力推进物流基础设施建设。

　　随着基础设施的不断完善，为物流业的发展提供了必要的硬件条件，物流行业正在成长为一个极具有吸引力的行业。据权威机构预测，未来中国物流行业发展潜力巨大，2000-2008年全国物流总支出年均复合增长率为14%，是欧美主要发达国家同期物流增长的两倍。

　　三人成众:强势联合

　　针对未来日趋激烈的行业竞争环境，公司及时调整经营战略，主动向国际先进水平看齐，在业内率先通过引入国际领先企业，全方位与世界强势物流企业对接，抢占战略制高点。

　　公司通过向YRC(耶路集团)的下属子公司MIQ转让锦海捷亚部分股权的方式合资经营货运代理业务。通过合资，锦海捷亚可以通过连接MIQ的全球网络及YRC全资子公司为YRC总数超过一百万的全球客户提供主要与中国贸易活动有关的物流服务。

　　YRC(耶路集团)是一家财富500强美国的上市公司，全球最大的运输和物流服务提供商之一，可以通过它的全球子公司提供广泛的、强有力的信息技术支持、运输和物流服务，在全球提供运输、仓储、分拨、供应链管理等物流服务。YRC在全球超过1000个分支机构，拥有超过7万员工，并拥有100万客户群，其中包括沃尔玛等世界500强企业。

　　锦海捷亚国际货运为一级国际货运代理企业，主营业务为国际国内进出口货物的空运、海运、快件运输代理业务，提供接货、定舱、报关、报检、打板、拆板、仓储、多式联运及综合大型物流等全套服务，在全国拥有32个分支机构，网络遍及全球，是国内最大规模的货代企业之一。在《国际商报》CIFA组织的2004年度中国国际货运代理100强排行榜上，锦海捷亚空运方面排名第二。2004年，该公司在国内货运业百强的评比中，综合排名位列第八；其中，空运代理位居全国第二。目前，锦海捷亚的空运代理业务在上海的市场占有率达到15%。其中，在浦东国际机场内的两大货运站------机场国际货运站和东航货运站中的市场份额中始终排在第一位。

　　据悉，合资经营后的锦海捷亚将依托外方股东海外雄厚的实力、丰富的网络资源，继续致力于国际货代业务，并借新股东YRC加入的时机，大力发展YRC全球客户在中国业务的货代服务。锦海捷亚在整个物流服务链中将扮演重要角色，所有目标客户的国内运输活动都由它负责代理操作，这将带来可观的业务量；同时，锦江投资将与YRC合作筹建第三方物流公司------世联锦江，为大中型制造业和专业贸易商，特别是为全球500强企业在中国的企业提供地面运输、仓储、分拨等物流服务。使锦海捷亚与世联锦江的业务形成互补。2004年，全国第三方物流支出为608亿元，占物流总支出的2.4%。第三方物流已成为整个物流领域最具发展潜力的业务。

　　结束语

　　经过一年多的整合，公司的业绩大幅提升，今年三季度净利润已经实现了同比51.11%的增长，2006年1月20日，公司

股权分置改革方案获得A股相关股东会议通过，远高于市场平均对价水平和连续三年分红承诺的股改方案，显示出大股东改革的诚意和决心；股改中多家基金公司增持公司

股票，股价的强劲走势，显示出投资者对公司股改方案的认可和未来发展前景的信心。股改完成后，随着公司法人治理结构的进一步完善，管理的科学性和效率的提高，随着集团优势资源的整合和对公司的支持，锦江投资在现代物流产业的发展中将一日千里。

　　展望未来，公司的城市客运业稳定增长、物流业务将得到高速发展，公司产业战略转型，将给所有股东一个可期待的丰厚回报，正如公司管理层表示的:我们一直努力做到"用正确的方式做正确的事情"。

　　公司巡礼