（牛言熊语）短期调整压力渐增

　　基于以下因素，部分投资者感觉到市场短期上行压力在逐步加大。

　　其一，市场低估度由30％降低到12％。即便假定A股合理市盈率评价水平在16倍市盈率，以2005年收益计算，新综指和沪综指对应点位分别为1200点和1450点，这意味着当前点位只有12－14个百分点的上升空间，十分有限。

　　其二，股改进入利润趋淡时期。一方面，重点公司股改完成或趋于完成，另一方面，尚未股改公司股价已经初步反映了股改预期。新G股复牌的收益逐步走低，就是一个信号。春节前，新G股复牌收益普遍在25％左右，本周该比例降低至15％左右。

　　其三，部分品种出现筑顶征兆，如部分资源股和新

能源类

股票。国际金价本周三出现罕见大跌，其他品种如糖、橡胶、铜、铝也纷纷大幅下挫。如果说资源股在去年属于值得买进的品种，那么现在已经价格翻番的资源股正在失去吸引力。

　　此外，考虑到2006年下半年将开始有非流通股批量进入市场流通，今年启动

新股发行基本没有悬念，市场对扩容的忧虑正在随着股改步伐的加快而逐步增大。