（牛言熊语）长期上涨潜力仍大

　　文/中证投资徐辉

　　基于估值、汇改、股改和资金等因素，部分投资者认为A股市场的长期潜力依然较大。

　　首先，尽管沪综指已经上涨约两成，但当前代表市场估值水平的沪新综指市盈率仅 为14.41倍，距离16倍左右的合理估值尚有11％左右的空间。也就是说市场当前仍处在低估水平上。其次，股改继续为市场提供盈利机会。本周新G股复牌当日实际涨幅基本维持在15％左右的水平上，而预期进入股改程序的股票如贵州茅台等在周末遭到抢权。这表明股改作为本轮行情的推动力，仍在起着积极作用。

　　第三，随着美元加息预期的减弱，

人民币升值预期进一步上升。相对而言，作为人民币重要资产的A股

股票将得益于此。事实上，2005年个别QFII投资收益中近三成是汇兑收益。

　　最后，充裕的场外资金将使低估的A股回升到合理估值水平上，甚至出现一定溢价。到2005年12月末，广义货币供应量(M2)余额同比增长17.57％，而狭义货币供应量(M1)同比仅增长11.78％，这表明储蓄存款和企业定期存款出现大幅上升。这种情形往往伴随着股票市场的大幅走高，比如1995年大牛市和1999年“5·19行情”前，货币市场均出现过类似情况。