30项利好燃烧06股市激情 沪指将上涨10%至20%

　　□ 中信建投

　　2006年将是股票市场的新元年，股指涨幅将出乎多数人想象。全国证券期货工作会议确定年内基本完成股改，进行融资政策创新和市场创新；推出全流通机制下的多样化发行制度；拓宽证券经营机构融资渠道、积极研究推出股指期货、国债期货等金融期货交易品种。一系列新政的实施决定了今年将是中国证券市场发展过程中不平常的一年，这些政策的实施 包涵着风险，但更是孕育重大市场机遇的时候，股票指数的最终表现甚至会超出我们当前预期的较好情景，切实需要改变熊市思维。

　　30项利好

　　燃烧06股市激情

　　我们认为，今年股票市场的总体特征是“制度创新＋业绩回落”，由于业绩回落在股价上已经有所反映，因此其中起决定性作用的是制度创新。证券市场整体将呈现经过05年下半年的转折初期后，逐步过渡到06年的转折中期阶段。经过初步统计，当前市场各种政策措施正在主导人们的投资热情，主要有30项：

　　1、证券监管部门宣布，2006年将基本完成股权分置改革，此次股权分置改革，简单理解是上市公司投资价值平均提升30%，使投资风险一步解决到位。

　　2、政府部门宣布将在2006年基本完成证券公司综合治理工作，形成4-8家大型证券公司。

　　3、授予证券公司融资融券业务资格，根据证券公司净资本情况(可达10倍)，该项业务规模长期可达到1万亿元，各为5000亿元。

　　4、规范类证券公司集合

理财规模可以达到净资本的10倍，相当于5000-10000亿的市场增量资金。

　　5、规范类证券公司还可以经营定向资产管理业务，带来的市场增量资金也将在10000亿元左右。

　　6、根据市场发展，政府正在积极讨论部分投资品种T＋0回转交易，放宽涨跌幅限制等交易制度的国际接轨。

　　7、政府可能在股权分置改革基本完成的时候，推出股指期货，这有利于套期保值和追求高风险收益的资金入市。

　　8、证监会发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》，2006年1月1日起施行，上市公司最高可以拿出股份的10%用于激励上市公司高管和相关人员，这一资金规模最高可以达到3000亿元，有利于提高上市公司经理层对企业市值的关注。

　　9、国内第一批资产证券化产品正式发行，房地产信托基金(REITs)也在积极讨论之中，这些金融创新产品有利于社会资金流动，增加对金融市场深度的认知。

　　10、在多种股权分置改革方案中，由于权证在市场中反响热烈，使一些重要公司的股改难度大大降低。

　　11、由于“股改＋重组”的模式在市场中反响较好，为在更大范围推动股改寻找到市场可接受的途径。

　　12、QFII的投资额度在2005年从40亿美元增加到60亿美元，增长幅度达到50%，目前等待额度的QFII超过600亿美元，预计06年比05年会增加更多的QFII投资规模。

　　13、股改完成后，尤其是08年以后全部股权可以自由流动，并购重组浪潮将会兴起，2006年对垄断性产业和支柱型产业进行投资，将来会在并购重组浪潮中占据主动地位。

　　14、05年底的中央经济工作会议把调整过剩产能放在非常突出的地位，主要通过严格市场准入，淘汰落后产能，加快兼并重组等方式完成，这有利于钢铁、水泥、煤炭、化工等过剩产业龙头企业的长期发展。

　　15、国家颁布国外机构投资者对上市公司进行战略投资管理办法，有利于中国企业的并购对接全球新一轮并购浪潮。

　　16、中石化系上市公司以高于市价回购发行在外的股票，给其他改革，尤其是B股改革丰富的想象空间。

　　17、国际多家权威机构预测，原油价格有望在2006年回落到50美元／桶的水平，这有利于降低能源原材料整体价格，并缓解替代能源的供求失衡，增加下游产业的利润水平。

　　18、在全国经济普查过程中，发现中国GDP少计算2.3万亿，相当于增加了16.8%，其中主要少计算部分在第三产业，相应地中国经济增长结构也因此变得合理，经济抗周期能力比人们预想的要好。

　　19、我们预测2006年GDP经济增长速度在8.5-9%之间，中国经济仍处于景气周期中。而经济景气的适度回落，有利于实业资本寻找资本市场的投资机会。

　　20、全国保险工作会议确定保险资金可以通过物权、产权、股权投资基础设施建设，这是在放松银证分业经营、分业监管的基础上，进一步打通金融资本和实业资本的关系，有利于降低实业投资收益率，提高实业资本对金融市场的关注度。

　　21、预测2006年CPI仍保持在1.5%以上，主要原因是和人民生活相关的水电煤气仍可能上涨，同时商品房销售价格也会保持小幅增长。

　　22、中国的利率水平受多种因素影响基本保持稳定，实际利率在0-1%之间，资金寻找高回报的动力较强。

　　23、人民币升值预期一直存在，我们预计2006年将升值3-5%，升值预期导致国内资金非常稳定，利率水平下降，有利于证券市场走好。

　　24、企业债券发行规模获得突破，2006年伊始发改委批准38家企业集团发行603亿元额度，预计全年企业债券发行可能突破1000亿元，这有利于改善企业融资结构，使股票融资成本更为合理。

　　25、《国家中长期科学和技术发展规划纲要》确定了核心电子器件、高端通用芯片、超大规模集成电路、新一代宽带无线移动通信、高档数控机床、大型油气煤层开发、大型压水堆及核电站、水污染治理、转基因生物新品培育、重大新药研制、艾滋病和病毒性肝炎防治、大型飞机、高分辨率对地观测、载人航天与探月工程等16个重大专项，国家在这些方面的投入将提高相关上市公司的盈利水平。

　　26、信息产业部将发放3G牌照，新一轮3G设备投资高潮将会来临。

　　27、中国规划在2015年前停止模拟电视信号的发送，并逐渐推广数字电视，2008年在北京基本实现“数字奥运”，这将提高设备商和运营商、内容提供商的盈利水平。

　　28、中国铁路“十一五”期间总投资12500亿元，年均投资达到2500亿元，2006年投资增长1300亿元，同比多增500亿元。

　　29、金、铜、锌等部分有色金属价格在供求矛盾失衡情况下，全年价格可能高启，形成持续性投资热点。

　　30、部分周期性行业(钢铁、水泥、电力等)重点上市公司股价已经回落到2002年增长周期出现时的水平，除非中国经济不能在高水平上继续增长，否则股价已经基本反映了未来行业的适度下降，进一步下降空间在缩小。

　　未来3年

　　新上证综指将达到1800点

　　未来3年新上证综指将达到1800点，未来5年达到2200点。预计到2010年的未来5年间，中国经济生活中将掀起五大浪潮：科技产业化浪潮、行业并购浪潮、金融创新浪潮、节能降耗浪潮、对外投资浪潮。在这五大浪潮的引领下，中国经济到2010将建成资源节约型、环境友好型经济增长方式，此外，人民币可自由兑换的时间进一步缩短甚至已经实现，国内外企业相互投资司空见惯，企业经营效率大大提高，经济增长速度保持在8-9%之间，物价水平基本稳定。

　　我们预测2006年新上证综指平均位置在1200点左右，比照老上证综指为1340点左右，出现约10-20%的上涨，主要根据是新产业投资周期的到来(科技产业化浪潮)和上市公司股权分置改革(金融创新浪潮)提供的让利机会。我们认为金融创新浪潮和行业并购浪潮在2007年以后才会渐入佳境，它所带来的上市公司价值增长远大于2006年穷有识之士之目所能达到认知状态，预计2008年之前新上证综指将达到1800点。

　　2009-2010年，随着新设备投资达产，替代能源技术发挥一定作用，节能降耗浪潮将进入实质阶段，同时，随着中国经济对外开放多年积累，对外投资和国外企业对内投资浪潮都会蓬勃出现，人民币自由兑换基础更加牢固。在此环境下，中国股市对外开放程度更高，国际估值将凸现中国企业高增长的高溢价，从而大规模吸引国际资本参与中国企业股权投资，加之经济增长的推动作用，2010年之前新上证综指将达到2200点。

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