煤电博弈牵动二级市场神经 煤炭股可关注

　　本报记者 徐建华 上海报道

　　发改委等三部门的联合发文让市场的关注点再次集中到了处于胶着状态的电煤价格问题，电煤价格可能适当提高的消息更是牵动了二级市场上相关股票的神经。

　　究竟是单方面提高电煤价格还是煤电价格二次联动显然会对投资者的投资取向造成重 大影响。虽然从昨天的市场表现来看，无论煤炭股还是电力股所受影响似乎都不是太大，但市场普遍相信该消息在经过一段时间的“发酵”后，其影响会逐渐体现出来。

　　煤电价格二次联动

　　由于1月份的煤炭订货会重点电煤合同仅签订了10％，当时就有评论认为煤、电双方都把“球”踢到发改委手中，希望政府出手协调。果如其然，发改委、

铁道部、交通部联合下发《关于继续做好部分电煤价格协商保障2006年煤炭电力生产供应的紧急通知》，要求目前尚未签订合同的部分重点煤炭、电力企业，必须在2月份之内完成全年电煤合同和运输合同签订任务，显示有关部门不愿坐视“市场煤”和“计划电”的顶牛无限期地拖下去。

　　从近期的消息面可以看出，电煤价格上涨几成定局，重点合同电煤价格的上涨已逐步被市场接受，所不确定的只是上调幅度是多少而已。现在市场更关注的是电价会否因此出现变动，从而继去年5月份首次煤电价格联动后实现二次联动。

　　申万研究所的有关研究报告认为，为了使电力企业能够接受煤价的上升，最有可能的是发改委在电价上也作出相应的调整，煤电二次联动的可能性在增加。

　　去年首次煤电联动虽然在一定程度上缓解了煤炭价格上涨给电力企业带来的压力，电力企业也因此走出困境，去年下半年的业绩出现了明显复苏的迹象。但由于电力企业仍要承担30％的煤价上涨压力，因此首次煤电联动并未能完全化解煤价上涨给电力企业所带来的压力。因此有分析认为，如果此次仅是单方面上调电煤价格，煤价上涨的压力完全由电力企业来承担，很可能造成电力企业的强力反弹。有市场人士甚至认为，此前的煤炭订货会电力企业之所以抱团抵制煤炭涨价，很大程度上也是在向有关部门施加压力，以求即便改变不了煤炭涨价的现实，也要做到实现第二次煤电价格联动。

　　煤电博弈牵动二级市场神经

　　从昨天的市场表现来看，无论是煤炭股和电力股都似乎对电煤价格可能上调的消息反应冷淡，相反受大盘大幅调整的影响似乎更大。昨天市场共有12只煤炭股进行了交易，其中8只个股下跌4只上涨，但除了伊泰B股(资讯 行情 论坛)跌幅较大外，其余煤炭股跌幅有限，而上涨个股的涨幅也并不突出，最大涨幅也未到3％。相对来说，电力股所受影响似乎更大，市场上交易的50多只电力股，仅有7只上涨，其余均以下跌报收，跌幅最大的华电B股以跌停报收。

　　其实，早在1月份全国煤炭订货会之前，电煤价格可能上调的预期已经在二级市场得到反应。首先是自去年12月初本轮行情爆发以来，大多数煤炭股的走势要好于两市大盘，如两市煤炭股中市值最大的G西煤累积涨幅近40％。相反两市电力股的表现却明显不佳，尤其是今年1月份以来，电力板块进一步受到投资者的冷遇，走势明显弱于两市大盘。

　　很显然，一旦电煤涨价成为现实，煤炭股是首当其冲的受益者。有分析甚至认为，前期有色金属期货价格的大涨引发了股市相关个股的火爆表现，这一情况很有可能在煤炭股上重演。至于电力股所受影响显然是以负面为主，而具体影响则要看究竟是电煤价格单方面涨价，还是煤电价格能够实现二次联动。申万研究所的有关分析认为，从长期来看，电力企业缺乏趋势性投资机会，但作为典型的防御性品种，一旦短线大盘陷入调整或者煤电价格能够实现二次联动，部分电力企业也存在阶段性投资机会。

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