双重制约不期而遇 谁制造了本轮行情最大阴线

　　上海证券报 申银万国 桂浩明

　　如果说本周二沪市在逼近1300点后受阻回落，对投资者的多头情结并没有形成大的打击的话，那么到了本周四，沪市一条实体近20点的中阴线，则在市场心理上留下了不小的阴影。毕竟，这是去年12月初行情启动以来股市出现的最大单日跌幅，并且是2月份以来首次跌破5日均线，在日K线组合上，甚至有构成头部形态之嫌。这种格局的出现，当然是令人不安 的，而进一步分析显示，就这几天大盘的综合走势而言，投资者随时都可以感受到的是1300点作为一个重要整数关的压力，而这种压力又因为其它一些市场因素的出现，得到了进一步的强化。

　　千三压力不可小视

　　沪市上次有效突破1300点是在1999年，凭借着"5·19"行情的强大冲击力，沪市在当年6月成功地站上了1300点，从这以后一直到2004年8月，1300点始终没有受到过真正的威胁。此后，虽然大盘低迷，股指在盘中出现了跌破千三的局面，但基本上还是在当月就能够收复。显然，1300点作为沪市6年多来的大底，虽然经历了种种利空袭击，却一直能够有惊无险。但这个大底一旦被跌穿，在技术上原来的支撑变成了阻力，也就的确不太可能轻易地被收复。

　　尽管现在的市况和6年前，乃至1年前都发生了很大的变化，许多事情已经不能同日而语了。但在客观上，1300点这个重要点位对市场乃至人们投资心理的影响，还是长期存在的。去年年底，很多机构预测今年行情，普遍把千三作为指数波动的上限，其中固然有各自考虑，但对于该点位作为长期底部被跌破后而形成阻力作用的担忧，也是很重要的一环。

　　双重制约不期而遇

　　当然，这次股市在千三关位前的调整，有面临整数关而带来的必然性，也有偶然因素。举例来说，在本次行情中，有色金属板块是重要的领头品种，而内地有色金属板块的上涨，很大程度上又与国际有色金属期货价格的上涨相关。虽然，期货价格上涨很难被直接等同于上市公司效益的提高，但是市场上的资金力量却更愿意将两者理解为同一件事情，并且以此为题材进行炒作。而也就在沪市兵临1300点城下的时候，国际市场商品期货价格突然出现暴跌。虽然从期市角度讲，这轮暴跌具有强烈的技术调整特征，并不代表基本面发生根本性变化。但其对A股相关

股票走势，还是构成了直接的负面影响。

　　另外，在这次行情中，港股，特别是其中H股的走势，对A股的正面拉动很大，比价效应曾是刺激很多沪市股票走高的重要因素，而现在港股包括H股的调整，也就不可避免地给A股行情形成压力。客观而言，这些因素早晚要起作用的，但在此刻出现，不能不说是一种巧合。只是，这种巧合构成了对沪市的更大打压。

　　重拾升势不是梦想

　　应该看到的是，虽然千三压力很大，但这些毕竟是暂时的。只要基本面配合，再重的阻力位，最多也就是多化点时间，最终还是会被突破的。而现在最重要的基本面是:经过股改，相当多股票价格低廉，G股平均市盈率很低。这个简单的事实摆在市场面前，并且推动股指再度寻找机会冲击1300点。至于期货市场和周边市场，应该说它们在调整后也会有继续走强的可能。

　　本周四沪市已跌到了1269点，看来20日均线也会有一定压力。这次调整可能会比较深，不过，也因为调整较深，更有利于夯实基础。所以，我们还是可以相信，在调整后会有新的行情出现，且现在调整越深，将来花在调整上的时间也就越少，届时，大盘重拾升势也就并不遥远了。

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