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□ 华泰证券 陈慧琴
启动并购推动石化板块
周三，齐鲁石化、石油大明、扬子石化、中原油气四家中石化系上市公司因将有重大信息进行披露而突然发布停牌公告。业内人士普遍认为，这是中石化发出全面启动对旗下子
公司并购的强烈信号，同时显示中石化股改可能在一季度启动。受到该消息影响，昨日石炼化、上海石化和仪征化纤分别上涨6.71%、6.01%和4.86%，中石化上涨1.57%，强势明显。
溢价收购使得中石化系其他公司存在炒作预期。目前中石化旗下有10家上市公司，包括A＋H股公司上海石化、仪征化纤，A股公司齐鲁石化、扬子石化、石炼化、中原油气、武汉石油、泰山石油、鲁润股份和石油大明等。昨日停牌的4家公司都是中石化控股的全A股公司，相对而言，4家公司在中石化系中的业务价值较高、盈利能力较强。从前期中国石油收购价格看出价保证了现价持股人的价值提升，溢价浮动从6.9%到18.8%不等，6月均价溢价率在30%～40%，保证了投资者的利益。由于溢价收购，将对目前其旗下的上海石化股价有一定的刺激作用。
全面收购为股改奠定基础
应该说，随着4家公司的宣告停牌，意味着中石化整合旗下上市公司的进程再度提速。这将有助于中石化履行当初上市时为避免同业竞争而将对下属上市公司进行资源整合的承诺；进一步理顺中石化上、中、下游产业链关系，大幅减少关联交易及其成本。中石化宣布对四家公司进行并购，是其在股改进程下的一种现实选择，因为如果不溢价收购的话，这些子公司一旦进入股改，中石化所需付出的代价将更高。由于旗下上市公司市值不菲，使得中石化的整合被外界视为一场难度巨大的持久战，随着股改的加速推进以及目前面临的有利市场机遇等因素，中石化将加速解决这场整合之战。
并购将成为投资主题
2006年2月4日，国资委公告了2005年96家中央企业的主营业务，按照冶金、汽车、重大装备、商贸等21个主要板块，研究提出了中央企业国有经济布局与结构调整的指导意见。在这次央企的机构调整中，突出了两个特点：一是央企突出主业，政府要求央企做强做大主业；二是战略合作，中央企业在产品供应、生产环节衔接、技术应用等方面进行上下游的战略联合。对央企进行大规模动作一方面是政府为适应宏观经济结构调整需要，更多是源自于政府引导性的国内垄断性资源整合，形成几大战略产业的大型龙头企业，以应对2008年后资本市场逐步开放所引发的国际资本的并购热潮，由此政府主导的央企并购热潮会形成2006年证券市场的投资主线之一。因此部分央企主要控股上市公司中远集团下的中集集团、中远航运，以及航空二集下的南方摩托、东安动力、昌河股份、西飞国际、哈飞股份、洪都航空和成发科技等都存在整合预期。
从二级市场角度来看石油大明、扬子石化、中原油气等中国石化系以及中铝系的山东铝业在近期一直被市场视为并购概念预期进行炒作，而中石化回购意味着一度停滞的并购概念炒作激情将有望再度激活，在这种预期的中国铝业旗下的A股公司有山东铝业、兰州铝业、包头铝业、焦作万方，其中山东铝业的呼声最高。中铝要发A股，必须先回购山东铝业。东方电气系的东方电机、东方锅炉及上海电气集团系的上海机电、上柴股份、上电股份；中粮系的外运发展等个股有望成为市场的投资主题。另外，随着市场的发展和股改的推进，外资购并所滋生的新盈利模式将吸引更多的场外资金入市。外资并购有望成为引领下一轮市场行情的一大主题。投资者可关注商业零售、银行、乳制品、药业、水泥、汽车等相关行业中的浦发银行、华夏银行、光明乳业等个股。
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