QFII告诉我们什么

　　编者按：QFII进入中国证券市场的时间很短，但凭借其强大的资金背景、丰富的市场经验以及独特的选股思路，很快成为了市场中举足轻重的力量。尤其是去年股改启动以来，QFII以其敏锐的嗅觉抓住战机获得了良好的收益。本报今天刊登独家报道，并将在数据版上连续刊登QFII持仓情况，希望能对投资者了解QFII投资思路、学习其投资技巧有所裨益。

　　□ 本报记者 赵学毅

　　上市公司2005年一季报显示，QFII当时持股总量仅为4.88亿股，而同年半年报、三季报显示，QFII却有较大仓位现身，其中三季度持股总量是一季度的2.3倍。显然，QFII是在股改期间进行了“闪电式”建仓，这与国内开放式基金持仓的“原地踏步”形成鲜明对比。

　　QFII胃口越来越好

　　2005年12月29日，

证监会网站发布消息称：批准JF资产管理有限公司、日本第一生命保险相互会社合格境外机构投资者(QFII)资格，从而使我国的QFII队伍达到32家。目前，QFII投资额度的审批明显提速。仅2005年前11个月就新批或允许增资的QFII为15家，批准投资金额20.7亿美元；11月份外管局一共批准了7家QFII(包括2家新QFII机构)总计11.75亿美元的投资额度，是引入QFII以来投资额度增长最快的一个月。根据国家外汇管理局提供的数据，到2005年底我国已累计批准QFII56.45亿美元投资额度。日兴资产管理有限公司总裁兼投资总裁比尔#zhPoint#威尔德近日表示，尽管近期QFII额度在原有40亿美元的基础上又增加了60亿美元，但若按在A股市场占一定比例来计算，QFII应该有600亿美元的额度。瑞士信贷第一波士顿亚太首席经济学家陶冬也表示，QFII额度应提高到500亿美元。

　　截止2005年底，证券投资基金资产总规模达4873.86亿份，比2004年增加47.3%，其中

开放式基金达4056.86亿份，比2004年增加62.8%；所有基金资产净值4757.08亿元，比2004年增加46.5%，其中开放式基金达3934.97亿元，比2004年增加61.5%。据上海财华信息统计，截止2006年2月8日，基金资产总规模达4967.65亿份，基金资产净值4851.34亿元，而开放式基金资产总规模达4150.65亿份，基金资产净值4029.22亿元。值得注意的是，基金去年三季报显示，去年1-7月新成立了16只基金规模明显缩水，这些基金成立时总份额为106.8亿份，截止2005年9月30日，基金总份额只剩下75亿，同比减少了29.8%。

　　统计数据显示，去年底证券投资基金可用于投资A股市场的资金上限只有234.6亿元，创下近年来基金投资A股的增量资金新低。而QFII新增资金接近500亿元，远远大于证券投资基金。可见，QFII胃口很大，并且越来越好，很有可能成为上半年A股市场的主导力量。

　　股改期间投资活跃

　　在

股权分置改革期间，QFII投资十分活跃。据统计，截止目前，QFII有过半仓位集中在股改股上。2005年第三季度数据表明，QFII增持行为十分明显，QFII在所有上市公司前十大流通股东中共持有约11.11亿股。QFII积极发掘股改带来的投资机会，三季度QFII共计持有股改公司流通股5.7亿股，而在二季度末QFII持有这些公司2.79亿股，期间QFII对股改公司增仓幅度达到104.30%。

　　截止去年三季度，QFII共持有120只A股股票，持股总量为11.2亿股，所持股票总数接近年初时的3倍，持仓市值达68.01亿元。特别是第三季度新进的股票数量达到70只，是减持股票的4倍。在QFII持有的120只股票中，有11只股票被4家QFII共同持股，3家QFII共同持股的也有11只股票。从持仓变化来看，QFII增持行为十分明显，期间他们仅减持A股股票18只，其余则均有不同程度的增持，增持数量超过100万股的个股就达到14只，尤其是钢铁股，QFII对此十分钟爱。数据显示，瑞士银行在2005年三季度以来增持G宝钢(资讯 行情 论坛)4477.55万股，一跃成为其第一大流通股东，高盛公司则为新进，持有8947.75万股成为第三大流通股东，摩根士丹利增持788.46万股，列第四大流通股东。三家QFII总共持有G宝钢27760.33万股，占流通股的5.87%。对于鞍钢新轧，2005年第三季度德意志银行一举“吞入”3658.85万股，成为其第二大流通股东，花旗银行则以持有1757.93万股名列第五大流通股东的位置。值得注意的是，德意志银行和花旗银行都是在2005年10月17日鞍钢新轧股改停牌之前购入其流通股，而在鞍钢新轧半年度报告中，并没有出现上述两家QFII的身影。此外，汇丰及比尔.美林达盖兹基金则对G天威建仓119.99万股；花旗集团全球市场有限公司对G申能增仓419.92万股。

　　投资理念具前瞻性

　　在QFII投资额度增长最快的时候(2005年11月份)，基金重仓股股价仍快速下跌，基金经理不断减持这些“核心资产”，但QFII则不断捡走这些基金主力不断抛出的大量优质筹码。

　　在去年前三个季度，基金经理不断抛售周期性和出口行业股票，这些股票有烟台万华、中兴通讯、中集集团(资讯 行情 论坛)、振华港机、中材国际等；长春燃气被基金基本清仓；万科、中国石化(资讯 行情 论坛)、民生银行(资讯 行情 论坛)、招商银行也是许多基金回避的股票；宝钢股份(资讯 行情 论坛)这样的大盘蓝筹也成了基金减仓的重点。与此同时，瑞士银行等三家QFII增持宝钢股份；花旗集团增持中兴通讯、中集集团；多家QFII已经重仓持有长春燃气。目前，包括新兴铸管、长春燃气、通威股份、外运发展、丰原生化、登海种业、厦门钨业、南宁糖业、沪东重机、海螺型材、锦江投资和新钢钒等在内的有核心竞争力和垄断性的公司股票都已经进入QFII的投资组合。

　　南宁糖业去年三季度公布的股东信息显示，渣打银行、荷兰银行、花旗、瑞士银行、汇丰银行、美林国际分别建仓244.15万股、241.28万股、176.78万股，101.52万股等，一举进入了其十大流通股东行列。该股自2005年12月5日至2006年2月7日，股价累计涨幅达110.65%。QFII对于高科技产业中的机会具有敏锐的嗅觉，去年三季度介入了G天威，近一年时间，股价涨幅超过150%，QFII也获得了超额的利润。再比如G中兴，这个被证券投资基金抛弃的个股，QFII接手后，两年半时间从15元一路飙升到复权后的40.6元，涨幅超过170%。去年三季度QFII增加投资的46只股票表现均相当优异。像G万科A、G丰原、G晋西、G鞍钢和海螺水泥(资讯 行情 论坛)等个股都成为本轮行情的超级黑马股。

　　对比研究发现，国内基金的投资思路相对保守，倾向于当前基本面良好、盘子比较大的蓝筹品种。而QFII的理念则激进一些，更看重个股的成长性、在本行业有突出优势和资源优势，拥有业绩增长潜力的上市公司是其最爱。QFII紧抓行业龙头，注重企业在行业中的规模及垄断优势，在择股过程中这些因素权重较高，而对于企业的短期业绩与行业的景气周期则放在相对次要的地位。