千三关口放量震荡 是蓄势还是准备做头

　　本报记者 徐效鸿

　　2月7日两市成交突破200亿元，创出本轮行情以来成交金额最高，但当日大盘却“冲关”未果，最终收盘出现了下跌。昨日大盘盘中出现了较频繁的震荡，收盘上涨幅度仅有0.62％，但成交金额却达到177亿元，远高于周一上涨2.35％时的成交金额，也是本轮行情以来单日成交金额的次高。大盘此前的持续上扬，成交量的稳步放大是基础，但1300关口放量 震荡，是为后市进一步上涨蓄势还是准备做头，值得思考。

　　增量资金推动成交量稳步放大在去年12月29日上证综指成功突破年线压制后，投资者对市场的前景也开始变得乐观起来，入市意愿变得日益强烈。沪市当日成交金额达到110.18亿元，随后稳步放大，到目前为止，除1月17日外，每天都保持在100亿元以上。

　　两市出现“量增价升”的态势，新增资金起到了重要的作用。

　　首先是基金。由于2005年重仓股出现了较大幅度的下跌，大多数基金损失惨重。当相当一部分个股跌出投资价值以后，部分基金开始再度买入，或者是新进建仓，或者是拉高存量，进一步减少损失。存量资金的重新进场，成为这波行情启动的重要动力。

　　另外，有关资料显示，仍处于建仓期的

股票型投资基金上半年必须完成的股票投资金额接近200亿元。分析人士表示，由于二季度将可能面临市场扩容等一系列不确定的因素，这部分资金也加快了入市速度。

　　其次是QFII。2005年9月份，QFII新增60亿美元额度。而QFII第三季度投资所有股票和转债的市值为93.58亿元人民币，不到已经获批投资额度的20％。在大盘低迷的时候，众多QFII一直在建仓A股已经是众所周知的事实。当上证综指有效突破年线，市场开始更为看好年初行情演变的时候，QFII开始进一步入市，从而借机拉高自己的重仓股。

　　除此之外，前期有媒体还报道，部分通过非正常渠道进入内地的一些海外资金也开始从其他投资方式转向股市。当然，众多活跃的私募基金以及相当一部分长期空仓的其他机构投资者也显然不会让自己成为行情的旁观者。

　　后市仍需关注成交变化“量在价先”是

证券分析的重要基础。本轮行情从1100点附近的箱体上涨到目前的接近1300多点的过程中，成交量呈现了典型的逐步放大的过程。从开始50亿元左右的“地量”到60亿元左右的“中量”，小阴小阳磨破半年线，最后当成功越过年线之后，多头信心明显加强，上攻意愿充分暴露，成交量迅速放大，持续保持在100亿元以上。

　　量能的温和放大是行情发展的必要阶段。但是，随着行情向纵深发展，特别是到重要的关口面前，比如前期几次反弹行情中的半年线、年线等，量价配合、变化就需要投资者重点关注。事实上，由于时间的推移，半年线和年线下压，使其较难成为本轮行情的“关口”。而1300点左右曾经是过去多年大盘重要的支撑点位，这个点位被长期跌破后反过来可能成为大盘上涨的重要阻力。而大盘周二冲高1297点出现回落已经初步显示出1300点的“关口”意义。

　　从以往的经验来看，重要关口的突破，成交的变化非常重要。如果突破当日，成交金额小于“关前”整理的几个交易日，或者此后几个交易日尽管成交金额继续放大，但指数收阴或收出长上影，此突破的有效性将值得怀疑。最好的情况是，突破之后，随后几个交易日连续放量上涨，或者略做缩量整理后，紧接着放量中阳上涨。

　　事实上，重要的“关口”越过并不难，难就难在在上面站稳。反转行情中头部很难预测，但反弹行情中，对每一个“关口”都需保持谨慎。