新法为资本公积金补亏堵漏

　　陈勇峰陈广宇

　　新《公司法》实施之前，以资本公积金弥补亏损于法律上并无障碍。就本质而言，以资本公积金弥补亏损只是会计上的一种处理程序，并不代表真实资金的使用或者流出。在资产负债表中，资本公积金列入所有者权益项下，仅为计算上的一种金额，并非提出现金而加以保管。因此，当企业出现亏损时，并不存在一种特别的“资本公积”资金可以被用来弥 补亏损，只是通过将“资本公积”账户的金额转入因亏损而成负数的“未分配利润”账户，在账面上消除亏损，从而改善企业的财务报表状况。

　　鉴于公司法“无盈利不分配”的基本原则，鉴于上市公司再融资的分红前提，鉴于上市公司保牌的现实需求，资本

公积金弥补亏损的优势便很快凸现出来，对于企业尤其是上市公司有了特别的意义，为公司扭亏为盈提供了一条快速通道。

　　诚如部分业内人士所言，公司通过资本公积金补亏可以配合亏损巨大的公司缩短战略重组的时间，为公司赢得再发展的机遇。但是，资本公积金补亏对公司所产生的负面影响却不容忽视。

　　首先，资本公积金补亏难以反映公司的真实业绩。一个浅显的道理是，经营产生的亏损应当由经营产生的利润来弥补。在所有权和经营权高度分离的情况下，公司的盈利能力是考量公司业绩的主要指标，如果允许资本公积金补亏，便掩盖了公司的实际经营状况。特别是对于大公司，尤其是上市公司，由于

股票溢价发行等原因积累了相当规模的资本公积金，在资本公积金弥补亏损的情况下，不仅反映不出公司的实际经营水平，还会减弱经营者的积极性和创造性，滋生一系列不利于公司持续发展的弊端。

　　其次，资本公积金补亏将导致公司丧失以税前利润弥补亏损的优惠。对于处在税法规定的亏损弥补期内的公司，当年利润可以优先弥补以前年度亏损，但如果公司此前已经使用资本公积金弥补亏损，则公司不但不能享受此项税收优惠，反而要按照盈利情况缴纳企业所得税，这将直接导致公司的现金净流出，从而削弱公司经营能力。

　　再次，对于上市公司而言，由于证监会规定公司能否进行配股和增发新股与最近三年是否分配现金股利密切相关，因此，有再融资需求的公司为了满足上述条件，用资本公积金弥补亏损后再进行现金分红，虽然股东因此可以享有分红的好处，但由于此时上市公司的实际经营状况并无好转，因分红再次导致的公司现金净流出将损害股东的长远利益和公司持续发展的基础。

　　因此，以资本公积金补亏对公司及利益相关者的损害是严重的。尽管如何弥补亏损是公司内部事务，但由于资本公积金的使用涉及到不同利益主体之间的利益平衡，因此不能完全由公司自行决定。新《公司法》关于资本公积金不得弥补亏损的规定体现了公司法对公司事务的适度干预，具有一定的理论依据和现实意义:

　　资本公积金用于弥补亏损有违其资本属性。资本公积金虽然不同于实收资本，不必在工商行政管理部门登记注册，但是，资本公积金属于企业所有者投资的一部分，具有资本的属性，是一种资本储备，与企业利润无关，其目的在于巩固公司财产基础，加强公司信用。因此，用资本公积金抵作利润补亏的行为不是资本的收益，而是资本的发回，一定程度上也是企业资本规模的缩小，将损害到公司的财产和信用基础。

　　资本公积金补亏违背“无利润不分配”原则。从表面上看，用资本公积金弥补亏损只是一种账务处理程序，并不导致公司实际资金的流出。但是，资本公积金补亏的法律后果是为公司的利润分配行为清除障碍。如果允许资本公积金补亏，就意味着公司在不用当年利润或者盈余公积金弥补以前年度亏损的情况下即可以进行利润分配，这与直接将资本公积金用于利润分配的效果相同，违背了公司法“无利润不分配”的基本原则。

　　资本公积金的构成复杂，有的部分根本不能用于弥补亏损。如“股权投资准备”等各项准备性科目只是所有者权益的一项准备，在未转入“其他资本公积”科目之前，其金额还有发生变动的可能，是一种并未真正实现的资本公积金。它们作为所有者权益的增长主要体现为账面增长，并没有实际的资金流入，只有在被处置、转让时，其增值部分才有可能实现。如果用这部分资本公积金补亏，就等于将未实现的资本公积提前实现，无异于“寅吃卯粮”。

　　规范

证券市场是立法者禁止资本公积金补亏的又一初衷。上市公司频繁利用资本公积金补亏进行财务游戏，给本不平静的证券市场平添了不和谐因素。出于规范上市公司行为、减少利润操纵空间的需要，公司法有必要禁止公司利用资本公积金弥补亏损。

　　对于证券市场而言，禁止公司以资本公积金弥补亏损更具特殊意义。由于资本公积金主要来源于股本溢价，上市公司巨额的资本公积金主要由流通股股东溢价出资形成，如果允许以资本公积金补亏，无异于将公司的亏损转嫁由流通股股东承担。此外，禁止资本公积金补亏还有利于衡量公司的治理水平、有利于反映公司的经营业绩、有利于保护投资人和债权人的利益等等。