企业并购价值暗流涌动

　　江苏苏越

　　在多年的熊市阴影笼罩下，很多市场参与者开始逐渐意识到选择上市公司显得越来越重要，因此，市盈率等一些指标成了投资人最为关注的数据。但是，随着全流通时代的日益临近以及并购重组的相关法律法规日益成熟地铺垫，上市公司的投资或者投机价值除了业绩等因素以外，企业的并购价值也正日益体现出来。

　　比如近期外资收购的一些上市公司业绩在所有上市公司中根本不值一提，但外资却拿出大量真金白银来收购，看中的不是其业绩及股本回报率，而是看中其品牌资源及销售渠道、市场容量等优势。全球最大啤酒酿造商、总部设在比利时的英博啤酒集团1月23日同意，以约7.52亿美元的价格收购福建雪津啤酒有限公司39.48％的国有股，转让双方于当日签署了股权转让协议。这一收购将使英博成为中国这一世界最大啤酒市场中的第二大啤酒酿造商，占到市场份额的12％，仅次于青岛啤酒集团。这也是福建省迄今为止最大的国有股转让项目。一出手就是近60亿元人民币的大手笔，而且雪津啤酒还不是上市公司，全球最大啤酒酿造商英博啤酒看中的无非是中国这一世界最大的啤酒市场的巨大消费潜力与容量。进行大举收购的目的中包括对竞争对手地盘的“蚕食”。

　　目前，A股上市公司几乎囊括了所有行业的最有竞争实力的企业。外资要想进入一个市场迅速占据主要市场份额，必须通过大量的收购进行整合来扩充自己的地盘。而一些规模不是最大，却占据前十位甚至前五位行业份额的二线上市公司，就极易成为被外资或国内资本收编的主要目标。

　　经过这么多年的下跌，很多资产质量不错的企业股价已经接近甚至跌破其每股净资产，这意味着收购资金的成本是历史最低的，而且还存在收购兼并后再倒手转让给其他大鳄的暴利机会。无论是“善意收购”也好，“恶意收购”也好，这种资本觊觎A股上市公司购并价值已久的大戏已经开始暗流涌动起来。

　　未来趋势往往无法正确预测。但是通过观察分析一些收购兼并案例就能体会到目前A股估值到底处于什么样一个状态。不可再生的资源，具备市场份额优势的资源，无论是再融资或者“新老划断”，都改变不了其存在的并购的价值。而市场的活跃与好转，并不只能看业绩等构成因素，购并所产生的价值发掘同样会推动

股票交易的活跃，这在成熟市场已经有很多例子等着我们去分享了。