中石化并购机会分析：中石化 上海石化

　　中投证券研究所 顾宝成

　　中国石化(资讯 行情 论坛)：由于目前中石化在A股市场的股价与香港市场股价已差距不大，另外公司近两年还处于业绩增长期，预计2005年和2006年的每股收益分别为0.45元以上和0.47元以上，国际比较看，目前公司股价仍处合理价值区，再考虑股改后20％左右的除权空间，预计目前公司股价应存在较大的套利机会。

　　石炼化(资讯 行情 论坛)：2006年国内炼油行业持续政策亏损局面将会改变，公司业绩将有望趋于正常，预计2006年公司将恢复盈利，每股收益可达0.2元左右。

　　从目前国内炼油厂重置成本推算，公司每股理论价值应在每股4元左右，但因公司地理位置不太理想，规模偏小，原油进厂成本较高和2005年亏损较大等折扣因素，其每股合理价应在3.5元左右。估计其股价仍有一定上涨空间。

　　上海石化(资讯 行情 论坛)：由于

成品油定价机制的改革可能在“两会”后才实施，而石化和化纤产品盈利能力将继续降低或维持较低盈利水平，因此2006年一季度公司业绩不乐观，可能会亏损，但成品油定价机制改革后，全年公司炼油板块的盈利贡献将大幅提高，综合判断，2006年每股收益将回升到0.32元左右。测算公司主体装置的重置成本，其每股理论价应在4元以上，预计其股价仍然有一定的上涨空间。