大小银行流动性分化 “精耕细作”渐成潮流

　　中信证券杨青丽

　　从去年下半年开始，“流动性过剩”成为市场关注的焦点。这里“流动性过剩”主要指银行存款大于贷款的额度太大，但这一趋势仅存于大银行。我们认为，大银行减少放贷、加大固定收益投资很难说是一种非理性行为。谨慎放贷，是注重资产质量的体现，长期看利大于弊。

　　大小银行收益要求不同

　　“流动性过剩”并不存在于所有银行，贷存比的趋势在大银行与中小银行之间是截然不同的。前者持续下降，2005年第三季末为64％，后者比较稳定，2005年第三季末为80％。

　　存款大于贷款无可厚非，多余部分可以投资、拆出等。我们认为，银行何时主动下调利率来管理负债，或放弃低收益率资产，取决于银行对资产收益的较高要求、对资产质量的信心、及银行流动性管理的水平。

　　中小银行没有过多存款而被迫投资低收益率

证券的问题，在资产质量较高、非息收入与大银行相当的前提下，优质中小银行反而盈利能力更强，价值更高。虽然大银行生息资产收益率低，但由于其非息收入更多一些，从而资产利用率(总收入与总资产之比)可能会更高一些。

　　在当前存款仍有上限、贷款仍有下限的既定较高利差环境下，在内部核算并不精细的管理体制下，货币市场的极低收益率有贷款的高收益率抵补，仍会保证一定的银行资产回报率。所以，货币市场低利率的存在很难完全说是一种非理性行为。

　　倒逼压力催生精细管理

　　有人担心的说，大银行为控制风险，减少放贷力度，会对经济造成抑制。我们认为，银行注重资产质量是好事，要注意到银行体系中大小银行的经营行为是不同的，大银行审慎一些，而中小银行则由于控制力相对较强会激进一些，这样整体上对经济的负面影响并不大。应允许不同银行的行为取向不同。

　　直接融资比例加大、利率市场化推进，逼迫大银行理性对待过多存款。当前直接融资的较快发展体现在银行间企业融资券规模扩大，优质贷款客户逐渐离开银行，而银行的负债方——居民存款仍在大量增加，这逐渐将谨慎放贷的银行逼到低收益率、客户质量下降的境地。我们认为，银行未来的趋势是降低

存款利率、或提高贷款利率主动对存贷款客户进行调控。

　　在直接融资加大的同时，利率市场化也在推进，大额存款的利率管制将可能进一步放开。如果银行放弃理性，一味竞争，会提高银行负债成本，这将逼迫银行加强精细管理水平。未来业务及产品的收益率核算将更加精确，银行将灵活运用负债利率手段，如大银行针对较多存款反而会下降利率，银行会更加理性对待存款，而不是一味拉存款、保存款。总之，长期看，谨慎放贷利大于弊，银行在经营管理上“精耕细作”渐成潮流。