年报点评：成发科技--外贸航空产品大增

　　光大证券 郑雄军

　　成发科技(资讯 行情 论坛)(600391)昨日公布的年报显示，2005年公司实现主营业务收入4.2亿元，比上年同期增长47.42％；实现净利润2429万元，与上年同期相比增长17.33％；每股收益0.17元，同比增长13.33％。

　　公司报告期内主营业务收入增量主要来自于外贸航空产品，2005年公司外贸航空产品销售收入2.22亿元，比上年同期增长97％；内贸航空产品销售收入为1.19亿元，比上年同期增长27％。在航空

发动机和燃气轮机零部件领域，成发科技已有越来越多的零部件达到世界先进水平，市场竞争优势逐渐显现，公司外贸航空产品将有持续增长。而内贸航空产品主要为成发集团配套生产的6号航机零部件，由于国内整机制造企业极少采用市场化订货制采购零部件，公司的航空产品难以在国内市场取得突破性进展，预计公司的内贸航空产品在未来几年仍将发展缓慢。

　　公司经营状况良好，各项主要的经营指标都有明显的提高，存货和应收账款都得到有效控制，其中平均存货周转时间为178天，比2004年减少50天。尽管公司经营规模显著扩大，但公司贷款规模保持不变，仍维持在1.5亿元的贷款水平。公司2005年度费用为6460万元，比上年度上升30％，其中财务费用1183万元，与上年同期相比上升142％。财务费用的大幅增加主要是因为

汇率变动造成汇兑损失以及公司存款减少导致利息收入减少。

　　成发科技所处的行业进入壁垒高，技术先进，且与RR、GE等国际知名公司有长期稳定合作，具有明显的竞争优势，公司在2006年仍将会增长。值得注意的是，2006年公司新厂区开始全面建设，并计划2007年开始搬迁工作，生产过渡期内可能会对公司短期经营业绩产生一定影响。