机构博奕将出现新高潮 股市话语权大战即将爆发

　　□大可

　　作为目前A股市场最大的投资机构主体，证券投资基金在2000年到2005年的6年期间，在A股市场一直是呼风唤雨，但现在情况似有变。据统计，一月份股票型基金整体出现净赎回，一些股票型基金的净赎回比例甚至超过原有份额的20%。股票型基金出现净赎回，意味着基金经理必须向外抛售股票。基金抛股票，但当前股指却在大幅上涨，这样的现象只能说 明，证券投资基金掌控的A股话语权正在旁落。

　　统计数据显示，去年底证券投资基金可用于投资A股市场的资金上限仅234.6亿元，创下近年来基金投资A股的增量资金新低。如果考虑到近期的赎回因素，以及为保持流动性而必须留下的现金，整体而言，证券投资基金目前基本上是“弹尽粮绝”。因此，基金的资金潜力有限。

　　尽管目前QFII可投资A股的资金只有56.45亿美元，折合人民币约455亿元，尚不及

股票基金规模的五分之一。但其投资方式、投资理念更加吸引市场的注意力。凭着不断增加的资金实力，以及国际化的选股视野，QFII的A股话语权还将继续增大。QFII的作用，更多体现在引导投资新理念上。

　　与此同时，证券公司正在借助集合资产管理这个创新项目，力图重新掌控A股市场。证券公司公布的最新财务数据显示：15家创新类券商去年底的净资本规模约为274亿元，按此推算，今年这15家券商可发行的集合资产管理计划规模将会达到2740亿元。这意味着，经过浴火重生的证券公司正在成为A股市场新主角。相对而言，券商对股市的影响潜力巨大。

　　2006年机构博奕将出现新高潮，除证券投资基金、证券公司、QFII外，保险资金、社保基金、

企业年金都将成为A股市场重要的参与主体。不过由于后三种资金投资意图尚不明朗，因此A股的话语权之争仍将在前三种资金间展开。