窥一斑而知全豹 年报行情高度有限

　　南京证券 周旭

　　随着洪城水业第一份年报公布，沪深股市拉开了2005年度的上市公司年报公布的序幕，近期两市个股走势出现明显分化，吉林炭素、大同水泥、创智科技等由于公布2005年度盈利预警公告而大幅下跌，黔轮胎A、振华港机则由于2005年业绩大幅增长而受到市场追捧。可以预见，未来一段时间内，上市公司年报将成为左右公司股价的重要因素。

　　窥一斑而知全豹

　　截至1月25日，已公布年报及业绩快报的上市公司为34家。这34家公司涵盖银行、机械设备、化工、电子元器件、房地产、信息服务、电力等14个大行业。从这些公司的业绩来看，仍然基本遵循“靓女先嫁”的原则，34家上市公司中盈利的有29家，亏损只有5家，其中有23家公司去年的盈利都出现不同程度增长，增长最多的是川化股份，去年实现每股收益达到0.5元，增幅高达7473.54%。但业绩下滑的公司其降幅也是惊人的，深中冠A、精伦电子净利润同比下降4321.59%、2083.87%，每股收益为-0.22元和-0.45元；而每股收益最高的G华泰则高达1.11元，净资产收益率为13.93%。由此可见，年报公布伊始，上市公司盈利极度分化已现端倪。

　　虽然仅有34家公司公布业绩，但也折射出行业的冷暖：纺织、服装、电力、化学制品行业的净利润增速仍低于主营业务收入的增长，G华靖去年主营收入同比增长28.55%，净利润同比仅增长15.55%；同样，G柳化去年主营收入的增速高过净利润3个百分点；银行业、商业零售则保持平稳增长的态势，浦发银行的主营业务收入与净利润基本同步增长；电力设备制造业明显处于快速增长期，作为国内生产变压器的大型企业G天威去年主营收入同比增长72.81%，净利润更大幅增长101.01%，尽享行业高景气所带来的高增长；行业复苏迹象最明显的属于电子元器件，超声电子去年前三季度净利润同比下滑29.21%，到年底净利润同比增长29.63%，在年报中公司管理层也指出，行业景气的上升推动公司主产品高密度积层板的销量大幅上升，为公司带来很大的利润贡献。

　　年报行情高度有限

　　2001年A股市场投机泡沫破灭之后，业绩成为决定上市公司股价的主要因素，年报因此不可避免影响股价的走势。同时，随着披露年报数量的增多，对沪深大盘的走势也将产生影响。从目前已公布业绩预告的531家来看，扭亏、预增、略增、续盈的有214家，占比为40.3%，而2004年度4类预喜

股票的数量高达372家，占全部业绩预告的比例为59.14%；2005年度首亏、续亏、预减、略减的公司数量多达313家，占比58.94%，明显高于2004年40%的水平。此外，从已公布年报的34家公司来看，去年全年主营业务收入同比增幅高过去年前三季度增幅的只有17家，去年全年净利润同比增幅高过去年前三季度的只有14家，占比为41.18%，由此可见，上市公司的盈利增速呈现下滑的态势。这意味着，今年的年报行情可能弱于去年，而且随着时间推移，绩差公司的股价下跌对大盘可能会形成较大的负面影响。由于年报的公布期要跨越4个月，因而对沪深股市的影响也是渐进的。

　　根据上市公司的年报披露时间表，2月份有155家公司披露年报，占全部公司11.44%，其中预警类的公司只有23家，由于数量较少，对行情的影响不大。权重板块中银行股有3家公司将公布年报，分别是华夏银行、浦发银行、G民生，由于市场预期银行股去年盈利状况良好，年报对银行板块影响应是正面的。景气度较高的电气设备类有5家公司公布年报，且5家公司中有3家预增，另外两家公司去年前三季度主营收入和净利润都保持较快增长，预计该板块受良好业绩驱动，仍将保持强势特征。

　　而进入3月份后，披露年报的公司数量明显增多，达到567家，沪市权重股中G长电、G宝钢、中国联通、中国石化都将在3月份公布年报。由于钢铁、电力等行业受产能过剩困扰，盈利预期不良，对市场可能形成较大的压力，因此，预计3月份

大盘走势整体偏淡。4月份是公司年报公布的密集期，而且亏损公司占27%，个股的风险将集中释放，大盘受此影响将出现回落。

　　由此可见，节后的市场走势更多将受制于年报，上市公司业绩的两极分化，导致市场再度出现“冰火两重天”的格局。其中业绩具有持续成长预期的上市公司，由于此类公司数量的减少而倍受投资者的珍爱，股价有望走出持续上升的独立行情，而盈利不佳的公司的股价则有可能再度回落到沪指千点附近。

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