2006股市牛市转折初现 四方面特征渐显现

　　中新网2月6日电《瞭望》周刊载文指出，国务院副总理黄菊在1月12日召开的全国证券期货监管工作会议上所言，“目前市场发展正处在关键的转折时期。”

　　原中国证券业协会副会长卢克群从四个方面为此次“转折”来临进行注解。

　　其一，股市的底部已经形成，投资价值正在显现。

　　通过几年的调整，市场泡沫已经大幅消减，国内股市的平均市盈率急遽下降。按照市场数据，截至去年年末，以三季度业绩计算，两市A股平均市盈率为18.09倍，上证50(资讯 行情 论坛)指数和深成指市盈率均低于12倍，228家G股的平均市盈率仅为11.06倍。“现在，有一些股票价格已低于净资产，这已经相当于‘贱卖’了。”卢克群认为，中国股市市盈率已经低于国际水平，很多股票的投资价值业已凸显。同时，他指出，股市在1000～1100点已经稳固了相当的时期，“根据目前股市运行态势和政策思路，这个区间是一个比较坚实的底部了，再往下的可能性不大。”

　　其二，制度性变革正在为股市发展提供坚实的政策支持。

　　在全国证券期货监管工作会议上，

证监会主席尚福林提出“年内基本完成股改。”按照多数市场人士认同的表述，股改达到60%，就可以认为股改基本成功。截至1月23日，股改公司达到504家，流通市值，占A股总市值比例已高达48%。卢克群认为，“按照这个速度，再进一步达到60%，可以说没有问题了。”他预计上半年这个目标就可能达到，“这样一来，股市将进入一个全新的发展阶段。”

　　卢特别强调，新修订的《证券法》和《公司法》正式实施，以及配套政策、法规和制度的出台，将大大改进股市的法治环境。比如，新《证券法》规定，“证券交易以现货和国务院规定的其他方式进行交易。”这意味着推出股指期货的法律障碍彻底消除，“只能涨、不能跌”的单边市弊病将得以解决。实际上，近日金融衍生品交易所已经获得国务院批准，卢克群预计首先会推出股指期货，“市场做空机制有望年内建立。”

　　其三，入市资金趋于宽松，股市供需有望实现良性循环。

　　就需求而言，卢克群指出，目前从整个社会的资金配置看，大量的资金仍然聚集在银行体系。因此，从大的政策导向上，政府将进一步加大对股市的支持力度，引导社会资金向股市合理转移，改变目前“间接融资比重过高，直接融资比重过低”的不合理现象。

　　同时，机构投资者队伍明显增强，保险和社保资金已经打通了直接入市的通道。随着宏观调控下各地楼市走向理性，楼市资金有望回流股市，通过各种渠道进入股市的资金也将明显增加。特别是随着审批节奏的加快，QFII(合格境外机构投资者)资金目前已成为新增入市资金的主力。

　　从供应而言，卢克群预计，“在新老划断的情况下，质地优良的企业将在年内优先上市。相对于以往的上市公司，这些新上市公司一上来就是全流通，流动性更强，股权结构更趋合理。”

　　同时，A股市场向国外战略投资者开放，一批像中石油(资讯 行情 论坛)、中铝这样极具投资价值的大盘蓝筹股也有望登陆国内股市。卢克群认为，这说明在推动优质公司上市、增强股市投资价值的问题上，政策各层面不但已有共识，而且正在付诸行动。

　　其四，宏观经济持续快速增长，为股市良性发展提供了坚实的基础。最新统计显示，2005年GDP增长9.9%，达到18.2万亿元。在卢克群看来，“这样一个庞大的经济体客观上要求一个发达的股市与之相适应，弱小的国内股市与强大的实体经济实在难以匹配。而实体经济的快速增长必将促使我国股市走上良性发展的轨道。”