国债回购质押库制度杜绝券商违规融资

　　上海证券报 记者 王璐

　　从5月8日起，券商挪用客户国债回购融资的违规行为再也不会发生了。今日，上海证券交易所、中国证券登记结算公司、中国证券业协会分别发布《债券交易实施细则》、《债券登记、托管与结算业务实施细则》、《债券质押式回购委托协议指引》，决定从5月8日起，建立国债回购"质押库制度"，融资方进行回购时需将回购所用国债存入中国 结算"质押库账户"，实现质押品转移占有，质押式回购按照证券账户进行交易。

　　上证所将依据中国结算提供的质押库账户信息对回购交易实施前端安全检查，这使国债回购交易安全性与现货交易一致。与此相配套，中国结算推出客户债券查询系统，而

证券业协会则推出债券回购委托协议标准文本。加之前期推出的标准券折算制度改革等措施，新的交易所国债回购制度安全性将得到极大提高，有力地保护国债回购市场投资人利益。

　　另据上证所有关人士介绍，为了缓冲对市场的冲击，国债回购拟实行"新老划断"逐步过渡方式。即从5月8日起，上证所将新推出一组质押式国债回购品种，执行细则的规定；对于原挂牌的质押式国债回购品种，各会员仍可以按照原国债回购交易模式在到期日滚动续做，但不得扩大。也就是说，在细则颁布后一定时间内，新老回购方式将并存。原有回购规模逐步化解，缓解市场冲击，逐步完全过渡到新的回购制度。

　　对于交易细则的出台，市场各方给予了较高的评价。业内专家指出，新的回购制度在提高市场安全度同时，细则充分考虑了市场的流动性需要。这一变革消除了原来债券质押的模糊空间，从机制上防范了风险券商挪用客户国债回购融资的违规操作；彻底防范标准券串用风险。新制度保持了交易的灵活性，能够保证交易所国债回购市场的运行效率。比如市场投资人关注的新券回购、当日买券当日回购、质押品替换、到期还款和续做等流动性安排皆在新制度中予以保留，从而最大限度地保留了国债回购市场效率。

　　一些市场人士则表示，细则的出台既是交易所债券市场法规建设的重要步骤，也是交易所债券市场发展的基础。有理由相信，安全、高效的交易所国债回购市场将在我国金融市场中发挥更重要的作用。