天证投资：资金推动型牛市即将到来

　　天证投资

　　走熊了整整四年多的沪深股市在狗年无疑是值得期待的，这不仅因中国经济增长迅猛的同时，股价跌到了历史的谷底，而且股权分置问题在多方努力下开始被解决，这标志着中国股市即将迎来一次历史性的大机遇，而这个机遇就在狗年会被反映到指数和股价上。

　　场外资金不断堆积

　　四年多的下跌令股票市值不断缩水，而同时中国的GDP却大幅增长，让我们用一个数据来对比一下：2001年6月底的股票流通市值是18866.36亿元，而中国人民银行的统计数据表明，同期银行的各项存款是13.3699万亿元，银行存款是股票流通市值的7倍。而截至2005年11月，股票流通市值是10135.7亿元，各项存款是27.9882万亿元。银行存款与股票流通市值的比例达到了惊人的27.61倍。这说明一旦股市好转，形成赚钱效应之后，银行里有潜在的超过27倍的钱能进入股市。

　　游离在银行储蓄“体内循环”之外的民间资本的实力非常雄厚，它们最典型的代表就是温州资本。只要有了赚钱效应，资金自然会源源不断进入市场，继温州炒房团和炒煤团之后，精明的温州人极有可能把目光聚焦到跌了四年多，国家又对其不断推行利好政策的股市中来。

　　个人和小团体的资本在股市若只能说是沧海一粟的话，那么接下来不得不谈一谈保险公司的入市潜力。保监会对保险资金入市比例暂定为按成本价格计算不得超过公司上年末总资产规模的5%。截至2005年12月底，保险公司资产总额达15225.968亿元，这意味着保险公司将有761亿元的资金可以入市，但各公司都相对比较谨慎。以总资产4500亿元的中国人寿的半年报来看，其入市资金不超过5亿元，相当于只用了可投资份额的2%左右。

　　外资入市意愿强烈

　　这还仅仅是中国国内的人民币潜在资金，不包括国际资本，而QFII的进入步伐正在加快。对境外资金而言，中国股市的优势更是无可替代。全球大部分市场出现了巨大的泡沫，这一切都令全球股市看来前景黯淡。而与此同时，

人民币升值伴随着A股股价叠创新低，而股改又为看好A股的外资送来了意外的对价惊喜，这一切都令A股配置在全球各基金中比例提升。

　　牛市不是一路上涨

　　鸡年年末启动的以资源股和地产股领涨的行情，就是牛市行情的预演，但是这并不意味着从此股市将一路上涨。由于新股即将开闸，新老划断会给市场短期造成一定的恐慌情绪，再加上牛市初期个股严重分化令市场依然沉浸在熊市的悲观气氛中，指数在3月开始会有一次较大级别的向下调整。这种调整是有必要的，不仅能将周线8连阳造成的高企指标调整到位，而且能将意志不坚定者清扫出局------任何一次牛市来临之前的洗盘都是猛烈而凶悍的，没有坚定信念的人都没有资格搭乘顺风车。

　　调整过后再现牛市

　　尽管场外增量资金很多，但所有的资金都不可能在大盘下跌的过程中拔高建仓，获利盘的倾吐和持筹结构的调整都会令空方占据优势，所以这次调整所造成的后果就是出现“仍未走出熊市”的假象，直到大部分人的投资信心开始动摇。

　　而在9月过后，股改后的非流通股渐渐开始部分流通，市场渐渐适应了全流通模式，也消化了新股的压力，此时人气会重新凝聚，强力洗盘也已完成，上述的资金会争抢优质筹码，指数将被一路推高。因此，狗年下半年A股市场有望在资金的推动下迎来大涨小回的牛市行情。

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