外资并购新政加速边缘化 B股系统投资机会来临

　　B股系统性投资机会来临 外资并购新政策加速边缘化

　　今年以来，伴随着A、B股将合并、可回购B股等有关B股市场改革的传言，沪深B股联袂走出一波持续放量上行的行情。作为国内投资者损失惨重并几近边缘化的市场，近期的异动意味着什么？

　　B股市场蕴藏投资机会

　　我们认为，B股出现巨大折价的主要原因在于以下两点：第一，国内人民币兑换美元与港币仍然受到严格管制，导致国内个人投资者投资B股的门槛抬高；第二，国内机构投资者不能投资B股，导致对B股的价值发掘不够充分。

　　正是由于证券投资基金等机构投资者被排除在外，B股市场才避免了出现A股市场好

股票被基金哄抢而光的局面，个人投资者因此可以充分挖掘B股市场中的投资机会。另外，B股市场属于一个市场化不充分的市场，但这个市场所蕴藏的投资机会仍然值得投资者大力发掘。

　　而在投资策略上既要考虑境外投资者的价值投资理念，也要考虑境内投资者的偏好和我国国情。我们认为，选股应考虑市盈率、市净率等国际通行的估价指标，同时也要考虑A/B股差价、绝对价位，以及B股流通盘等国内投资者比较重视的指标，此外还要考虑大股东实力以及资产重组的可能等我国股市资金比较关注的因素。在经过4年多的熊市之后，在黄沙渐尽的背景下，B股市场或许是另外一个有待挖掘的金矿！

　　股改成B股市场契机

　　自中国证券市场进入全面股改阶段，政策面创新层出不穷。2006年1月4日，商务部、证监会等五部委日前联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，《办法》规范了外国投资者对已完成股改的上市公司和股改后新上市公司，通过具有一定规模的中长期战略性并购投资，取得该公司A股股份的行为。

　　而市场人士普遍认为，允许战略投资者投资A股，B股就已经没有存在的必要了。而如何解决长期困惑的B股市场，不但给管理层提出了不小的难题，同时也给市场提供了系统性的投资机会。

　　从历史上看，STAQ、NET系统挂牌公司的股份流通问题一度也是困扰市场的难题，2001年6月中国证券业协会在首批6家券商中试点代办股份转让服务业务。随着水仙电器等退市公司进入三板，而南海发展等少量品种进入主板交易，代办股份转让的主要功能定位在为非上市股份公司提供股份转让服务。

　　同样情况在B股市场亦存在复制的可能，有市场人士预测，解决B股市场的方式不外乎三种，即股改回购注销；A、B股合并；拨到H股市场，而从市场的角度出发，无论采取其中任何一种，对于B股市场而言，都不啻为重大的投资机会。

　　武汉新兰德 余凯

　　■相关新闻

　　A、B股合并传言四起，B股市场节前涨势不断

　　证监会低调调研B股去留

　　据中国经营报报道春节前一纸提前休市通知令市场传言四起，传言之一即“A、B股合并”。尽管证监会新闻处刘辅华处长对记者坚称“B股改革没有列入证监会2006年工作计划”，但据证监会国际合作部人士透露，B股去留问题将“适时解决”，目前，证监会正在通过各种途径征求上市公司和券商的意见。

　　进入2006年之后，B股市场涨势不断，成为沪深市场最为亮丽的一道风景，特别是沪市B股，走势尤其强劲。从2005年12月30日收盘的61.72点，一路狂涨至2006年1月25日收盘的86.51点，涨幅高达40.17%，成交量迅猛放大。

　　但实际上，作为一个已经丧失了融资功能的市场，B股市场显然对资金不会有太大的吸引力。“B股价值已经掉到了最低点，其市场价格远低于同一市场的A股价格。而且市场预期A、B股合并是大势所趋。”北京证券策略分析师张九辉这样分析B股市场疯涨的原因。