一味持股并非最佳策略

　　牛市真正起步还需一点耐心，把握波段才可利益最大化

　　海通证券吴一萍

　　三季度报表出来以后，市场预期宏观经济将拖累上市公司业绩走低，市场心态不稳，大多数G股在复牌后都纷纷走弱，物极必反才导致由G股带动的上涨。真正点燃市场热情的 实质性拐点，出现在G中兴等一批绩优G股复牌之时，大大激发了新一轮寻宝热情，G股和准G股成为投资者的宠爱对象。

　　市场好转后，大盘点位和对价之间存在一定的跷跷板关系，在这种局面下，接下来的股改是否还有一场盛宴等待着投资者并不肯定。很多大市值个股的股改推进跟新老划断的预期会成反比，大市值股票参与股改脚步越快，扩容开闸的预期就越发清晰，这种预期会影响到市场心态。在股改市值已经逼近50％的前提下，这种预期成为现实可能只不过是一步之遥。

　　在绩优股陆续步入股改程序后，剩下的就是难题困扰的垃圾股，其股改难度不小，完全有可能在股改中成为财富缩水最集中的板块，这种预期会在大市值

股票股改进一步推进之后很快显现出来。

　　统计显示，这轮行情中个股表现非常不均匀，涨幅超过30％的强势股有182家，集中在有色金属、电子元器件、煤炭板块等，有834家个股涨幅在10％－30％之间，和大盘保持同步，另外还有72家是下跌的，其中还包括G长电等基金抛弃的重仓品种。这种结构性的明显分化表明，投资者对于这轮行情的看法有一定程度的分歧，追逐热点成为最突出的特征，从而造就了强者恒强的局面，这种追逐带有一定的短线投机性质。

　　虽然我们可以找到数个理由来论证强势股没有跌的可能，比如期货市场有色金属、白糖的飙升以及油价的高位继续挺进，又比如香港市场的迭创新高和国企股对A股的鼓舞。这些理由本身没有错，但得出的结论应该是整个国际视野下比价效应的整体显现，而不是现时状况的局部显现，很多在国际视野下同样是便宜的资产，如交通运输却遭遇了大量抛压，这说明市场心态还不是很稳，结构性差异的造成仍然有较大成分是投机资金冲击产生的。

　　二月份年报的披露将开始集中释放，而从前期业绩预告的信息当中我们看到的是喜少忧多的格局，这种利空在大盘扬升的过程中并没有被重视，随着年报的正式公布，业绩负面因素的释放会有一个消化过程。在各种因素的影响下，多头力量正在受到削弱，大盘在春节前后冲击1300点一线形成阶段头部的可能性在逐步加大。利用新老划断前的真空期做一波行情的目的已经达到，很多利空因素如年报公布、新老划断、强势股筹码松动等都在累积，而更长时间内的困扰如垃圾股股改难以推进、存量扩容压力等都存在隐忧。

　　大盘在2006年初酝酿着牛市的起点，但整体环境和氛围还没有完全造就，2006年困扰股市的很多问题还需要化解，从外资投资G股和新上市公司这一政策上可以看出，筹码大扩容之前的资金大扩容将带来一轮牛市前兆，我们虽然看到了牛市的曙光，但牛市的真正起步还需要一点耐心。