聚焦券商05年年报 创新券商集合理财可达2740亿

　　今年48家券商股票自营业务总规模将不超过423亿元

　　上海证券报　记者　李剑锋

　　昨天海通证券等5家证券公司在银行间市场披露了未经审计的2005年报，至此券商2005年年报披露全部结束。此次共有48家券商年报在银行间市场亮相，统计显示这48家券商净 资本总额约为423亿元。按这个数据测算，今年48家券商的股票自营业务总规模将不超过423亿元。

　　集合资产业务空间巨大

　　此次披露年报的48家券商，包括了除中信证券以外的所有创新类券商，9家规范类券商，以及申银万国等老牌证券公司，基本反映内地证券市场核心券商的现状。

　　据Wind资讯统计，披露年报的48家券商，有44家去年末净资本为正值，世纪证券、河北证券、大通证券、泰阳证券等4家券商净资本为负值。今年1月6日中国

证监会公布的《证券公司风险控制指标管理办法》和《证券公司净资本计算规则》征求意见稿规定，证券公司经纪、自营、投行、资产管理等业务上限均与净资本挂钩。按这个上限计算，未来这44家券商经纪业务规模将不超过4230亿元，自营股票规模不超过423亿元。

　　统计还显示，公布年报的14家创新类券商净资本规模总计为228.36元，算上中信证券2004年末45.6亿元的净资本额，15家创新类券商净资本总额约为274亿元。按这个基数计算，创新类券商今年的集合资产管理上限将达到2740亿元。相比其他业务而言，今年券商集合资产管理业务空间巨大。

　　净资本差距凸现强者恒强

　　统计显示，已披露年报的48家券商中，2005年末净资本在14亿元以上的有11家，除正在申请创新资格的申银万国证券外，其余10家均是创新类券商。仅从经纪业务、自营业务规模上限而言，核心券商已在未来证券业竞争中就占据了有利条件。如果再加上权证创设、集合资产管理等创新业务专营权，这些券商的优势将更加明显。

　　净资本的规模决定了未来券商投行业务的竞争格局。《证券公司风险控制指标管理办法》征求意见稿规定，券商单项承销业务规模不得超过净资本的80%，合并股票承销业务规模不得超过净资本的150%。据一些投行人士分析，普通的上市公司首发规模在5亿元左右，再融资规模则达到8至10亿元，虽然这些项目一般会由承销团分销，但从发展趋势看，未来投行项目将进一步向中信、海通、国泰君安、申万等净资本较高的券商集中，而净资本偏小的券商将很难成为项目的主承销商，甚至失去分销资格，在投行领域被彻底淘汰。

　　2005年末，44家净资本为正值的公司平均净资本仅为9.6亿元，其中，低于平均数的有17家，低于4亿元的有11家。业内人士据此认为，这些券商如果不尽快提升净资本规模，今后的发展空间将极为有限。