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两市权证市场在连续调整之后，并没有迎来市场期盼的止跌反弹，反而再次集体跳水，纷纷跌破关键多头防线，重心进一步下移。导致权证市场重心不断下移的主要原因在于投机资金的不断抽离。
从权证诞生之日起，对其的炒作就极具投机性，其较小的规模以及T+0的交易模式，再加A股市场的极度低迷使得权证成为投机者的天堂。权证创设机制推出是权证行情走弱的
一个转折点，通过权证创设，权证投机难度大大增加，而去年12月初开始走强的A股市场，进一步促进了投机资金的战略转移。
目前权证产品价格基本都是在去年11月底和12月初这一带达到顶峰，而股市最后一次探底就恰恰发生在去年12月初，随后展开一波较大级别的反弹，目前反弹仍在进一步推进之中，两者走势上的巨大差异，较充分地反映了投机资金的流向。事实上，在反弹行情的持续推动下，容量更大的A股市场对规模资金的吸引力，是小小权证市场所无法比拟的。
投机资金的性质决定了在其面临更好的盈利机会时迅速抽离权证市场，导致其价格不断下降。而对于理性资金而言，权证依然面临价格高估的估值风险，很难产生较大吸引力。
譬如武钢认购权证，它的行权价为2.90元，截至1月23日，武钢股份的收盘价为2.82元，可以说只具有时间价值，如果按该权证正股价波动率为36.09%、无风险收益率为2.25%计算，更具相关模型计算权证理论价值不到3毛钱，价格高估是显而易见的；又如鞍钢认购权证，其行权价格为3.6元，1月23日该正股收盘价为4.29元，按相关模型计算，其理论也仅1.20元左右，1月23日该权证的收盘价为1.86元，仍然高估。作者:□吴琪
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