指标股休整题材股狂飙 “年货”换不换？

　　主持人王磊

　　嘉宾北京首放

　　华泰证券周林

　　主持人:看着驰宏锌锗、中金黄金、贵糖股份等题材股天马行空的走势，买入大盘指标股的投资者恐怕心情不会太好，最郁闷的恐怕还是昨日大幅下跌个股的持有者。虽然拿着“年货”过年已成基本共识，但面对昨日出现的明显个股分化现象，投资者篮子里的“年货”要不要换换品种呢？

　　坚决回避业绩风险股

　　北京首放:客观而言，目前大盘从技术上看，的确存在明显的调整要求，连续的单边上行积累了丰厚的获利盘，技术指标也大都进入超买状态。但股指每天都以盘中震荡洗盘代替调整，这是市场处于超强势的一个显著特征，多方力量日渐强盛，封杀了大盘的调整空间。由于市场对春节长假后的行情预期仍然非常乐观，并对“两会”前后利好政策充满了期待，这就决定大盘短期内不会出现大幅调整，每次调整都会被大量的抄底资金托起。因此，春节前最后两个交易日股指仍将保持强势格局，甚至会再次创出本轮行情的新高。

　　从大盘历史运行规律分析，春节前如果出现放量上攻的话，那么春节过后大盘继续上涨的概率非常大，典型代表就是2000年和2004年的跨年度行情，经过春节前的充分蓄势后，春节过后大盘加速上攻。今年市场运行背景与前面两次有很大不同，2000年春季行情是建立在市场资金面供给充沛、大量增量资金进场基础之上的，2004年行情是建立在上市公司业绩大幅增长基础上的价值发现，而目前行情则是股改利好引发的资金推动型阶段牛市行情。在大多数上市公司尚未实施股改的背景下，基于股改而出现的价值重估仍将继续进行，目前多方仍是盘面主导者，空方低位回补的机会非常少。

　　由于有春节长假因素的存在，使得最后两个交易日的操作显得非常关键，这将直接影响到节后的投资收益。基于对后市行情的乐观预期，建议投资者可以采取相对较为激进的操作策略。

　　本轮行情运行到目前为止，多头格局已经非常清晰，春节后市场资金面供给将更加宽松，大盘有望继续向上拓展空间。所以就仓位控制而言，投资者后市可以保持较高的

股票仓位，以回避节后行情初期的踏空风险。

　　对于“年货”则应有所选择，目前上市公司年报披露已经开始，后市股价与业绩之间的关联度将大大提高，建议投资者远离业绩风险股，回避年报风险，最近公布业绩预亏预减的个股均出现跳水走势，业绩风险开始初步释放。潜力品种选择上可以继续看好有色金属、制糖、循环经济、铁路等目前已经明显走强的板块，同时对于软件、军工、

数字电视、3G、外资并购等潜力板块给予关注。

　　总体而言，后市投资者可以采取轻大盘重个股的操作策略，因为最近个股与

大盘走势上的关联度正逐渐降低，有色金属等板块天马行空般的走势，表明多方主力对局部板块和个股的炒作渐入佳境。在多头环境中，投资者可以逐渐摆脱股指波动对投资操作的影响，将主要精力投入到个股选择当中。

　　重在“投资主题”而非“年货”

　　华泰证券周林:继上周沪综指创出1258点新高后，周一市场在新高区域形成震荡走势，收出了下影线略长的小十字星日K线。从沪深两市个股涨跌情况看，涨幅较大股票依然保持了较多数量，但同时可以看到，下跌个股在跌幅程度上一改近期普遍跌幅较小的常态，很多个股走出了较大调整幅度，其中两市跌幅在5％以上的个股达到50只以上，且有4只个股跌停。市场由普涨到涨跌两极分化，预示着市场资金在节前已经发生了一定分歧。

　　历次长假前夕，不同性质来源的资金对于持币还是持股过节一直存在分歧，这次也不例外，毕竟场内资金来源成本不同，对政策等各种风险抵抗能力也不同。因此，在长假前，一些资金会选择持币离场，而另外一些资金则选择市场震荡之机逢低持股，造成指数的震荡走势以及个股的大起大落。预计在节前最后两个交易日中，市场将继续维持震荡走势。

　　从市场整体运行趋势看，本次行情从2005年12月初开始，已经持续运行了一个多月，虽然市场一直存在着宏观经济减速所带来的行业和上市公司业绩整体下调，以及新老划断等负面影响，但市场却呈现出指数单边上行和板块个股轮番上涨的现象，指数也不断创出近阶段新高，且沪综指周K线在技术形态上也形成了较完好的双底形态。这揭示出股市制度再造、金融产品创新以及政策支持，给市场带来了更多的投资机会和更大的投资热情。

　　在明确2006年市场投资机会不少的同时，投资者也确实要看到市场中存在着较多的不明朗因素，这些因素对指数的上涨会起到较大抑制作用。因此，投资者应把投资策略主要集中在波段机会的把握上，对于近阶段涨幅较大的个股，如有色金属资源个股，在节前完全可以考虑减持，当这些股票节后出现调整时可再考虑重新持有。

　　2006年投资机会的把握，关键在于对宏观经济和各项政策的理解，在此基础上才能进行较好的投资。如在“十一五”规划和近期科学大会中，国家多次强调自主创新的重要性，这预示着具有自主创新产品的企业可能会得到今后各类政策的支持，那么这些公司的股票也自然会得到资金追捧，如新能源、网络科技、新农业、新材料、生物医药等，预期其后市还会有不错表现。此外，为促进经济转型而推进的成品油、煤、电、水、燃气和土地等资源品价格改革值得投资者关注，资源品行业和公用事业具有需求弹性较小、企业利润率较为稳定、宏观调控对其影响有限等优势，公用事业还因行业壁垒较高而存在十分丰富的外资购并题材，相关上市公司在今年价格改革中将有较好的收益预期。

　　可以认为，不论是持币还是持股过节，2006年投资机会多于2005年的判断不会改变，紧跟政策走是寻找潜力投资股的重要市场依据。对于没有研究能力或者研究能力不强的投资者来说，机构投资者的投资方向将是投资者选择投资品种的很好参照。上周所有基金已公布了其去年四季度组合，根据目前市场情形看，基金在1月不会有太大的持仓结构调整，因此，参考基金的持有个股进行投资将是投资者省时省力的最佳选择。