高估值引发分歧

　　第一证券楼栋

　　周一中小板继续展开调整，中小指数盘中一度下跌32.89点，个股也再现普跌情形，盘中共有37只个股出现下跌，平均跌幅为0.93％，板块龙头苏宁电器跌幅为5.01％。由于苏宁电器是中小板第一权重股，因此该股的大幅杀跌给板块带来了较大的不利影响。

　　近几个交易日中，中小板与主板市场出现了明显的背离现象。中小板指数已经出现三连阴，累计下跌42.49点，调整迹象较为明显，造成这种背离现象的主要原因，在于估值上所引发的分歧。

　　由于

股权分置的实施和推进，直接降低了沪深两市的整体市盈率，即使参考国际估值体系，A股的投资价值也已经开始凸现。因此主板市场出现了准G股复牌强势抢权、G股复牌强势填权的行情，从而带动了整个主板市场的走高。虽然在经过一波拉升后，两市大盘综合指数整体升幅接近18％，但截止到1月19日，沪市A股平均市盈率水平约为17.55倍，跟中小板相比优势十分明显。中小板在本轮行情启动前，其市盈率基本保持在22倍左右，估值已经明显高于主板市场，在追随主板市场大幅上扬后，相比主板市场市盈率，其估值偏高的问题更为明显。因此，中小板先于主板市场展开调整也就在情理之中。

　　虽然中小板目前估值有偏高的问题存在，但基本仍在正常范畴之内。同时，中小板的高估值有着其高成长性、高业绩作支撑，因此问题并不大。换个角度来说，其估值偏高只是使其投资价值开始有所减弱，但并未改变其原有强势。由于有着未来良好业绩预期的支持，高估值所带来的风险已经得到一定释放。此次调整恰恰为投资者带来了更好的介入时机，可继续寻找一些绩优个股进行关注，尤其是那些2005年三季度业绩出现较好增长，而全年业绩没有明确表示增长的个股。