美联储加息有望本月底结束

　　对冲外汇陈静

　　进入2006年，美元一改去年强势上扬的走势。非美元货币在经历了一年的大幅下跌后开始酝酿走势的反转。近日，能源价格的飙升、地缘政治因素的凸显、美国股市的大幅下跌令美元全面受挫。似乎一切都在往不利美元的方面发展。

　　尽管目前令美元全面下跌的因素都是短期的，但是随着本月底(1月31日)美联储加息决定的公布，今年外汇市场的主线将再次清晰。

　　利率因素一直是外汇市场最重要的因素之一，而美元的基准利率水平更是对外汇市场有重大影响。有关美联储本轮加息的目标水平目前市场多数预测在中性的4.50％，经过连续13次每次0.25％的加息后，当前的基准利率水平为4.25％。也就是说本月底美联储的加息极有可能是本轮美联储加息的终结。

　　几乎可以肯定地说，美联储加息终结将对美元构成重大利空。即使短线由于提前消化的原因外汇市场可能不会有大的波动，但是从中长线来讲，美元将陷入反复下跌的走势中。原因很简单，美国的经济基本面乏陈可善，巨大的贸易逆差及全球

能源价格的不断高涨都令美国经济增长前景转为黯淡。同时，由于全球的投资者对于美联储加息停止后对美元不利的“羊群效应”的心理预期，

汇率风险将更加提醒机构投资者注意，而非目前美元及美元资产相对较高的固定收益率。

　　另外，地缘政治因素也是强势美元的一颗“定时炸弹”，2006年的国际局势将更加不利美元，从年初的资金走向看，部分投资和避险资金显然更青睐于欧元、瑞郎、黄金等这些具有避险功能的货币或资产。

　　需要注意的是，美联储的会后声明相当重要。能够得到美联储2006年货币政策的最初的线索的来源就是会后声明。一旦美联储发表声明称加息周期是否终结目前不能明确，还需要取决于后续经济数据，特别是通胀数据，那么非美元货币的反转是不可能的，较大可能汇市还是维持目前的整理。另外，特别强调本次会议也是美联储主席格林斯潘正式卸任的时间，格林斯潘的卸任对美元有何影响很令人期待。

　　总结而言，2006年美元将难以上演去年的行情，今年汇市给予实盘投资者和外汇

理财者的机会将更多。