科龙电器现金流严重扭曲 海信9亿元收购价料将下调

　　本报记者李少林王成盛北京广州报道

　　毕马威华振会计师事务所对科龙电器(000921)的调查结果显示，在顾雏军入主的四年间，科龙电器现金流出现严重扭曲。分析人士表示，尽管现金流的变动不能准确表明科龙净资产的变化，但却已经严重动摇了海信收购科龙的定价基础，海信收购价格很有可能会下调。

　　记者连线到海信高层领导，但有关人士并未对此说法发表意见。

　　海信收购价可能下调

　　调查数据显示，科龙电器与格林柯尔系公司或“疑似”关联公司之间不正常现金流出总额约为40.71亿元，不正常的现金流入总额约为34.79亿元。简单从数字看，科龙电器与这些公司在调查期间内进行的不正常现金净流出约为5.92亿元。由于尚未有证据表明这些不正常的现金流入与流出是相关的，简单地相抵并没有实质性意义，因此，目前还无法判断给科龙电器造成的损失。

　　注册会计师朱德峰在接受记者采访时表示，由于毕马威现在进行的是针对科龙的现金流调查，并不是

审计，而海信收购科龙股份价格的调整需要根据双方共同聘请的会计师的审计价格进行调整。因此，目前无法准确判断此次调查对收购价的影响。

　　不过，朱德峰表示，虽然现在无法做出明确的判断，但是，可以做出一个初步的判定，就是海信收购价格一定会下降，因为根据毕马威的调查来看，科龙的现金流已经被严重歪曲。虽然现金流的变化与净利润、净资产的变化不完全一致，但从现金流被严重歪曲来看，科龙的净资产也是被扭曲的。

　　资料显示，海信和格林柯尔约定，双方按照

科龙电器2005年半年报为基本依据，拟定转让科龙电器26.43％股份的价款为9亿元人民币，首付5亿元人民币，双方根据共同聘请的会计师按基准日(2005年8月31日)进行全面审计的结果，确认的公司净资产与基准日的账面净资产的差额的26.43％调整转让价款的余款。据悉，目前双方已聘请了上海立信长江作为审计机构，对科龙进行全面的审计。从法律意义上讲，立信长江的审计结果将最终确认股权转让价。现在的调查报告对股权转让价主要是一种形式上的影响，而并非实质性的。

　　双方存在多方面分歧

　　有消息称，海信受让科龙电器股份目前正处在胶着期，股权转让双方以及各利益关联方存在多方面的分歧。

　　比如，双方关于股权转让的首付款存在很大的分歧。双方的股权转让协议规定，协议必须在经青岛市国资委批准、与本次收购有关的收购报告书正式披露及

商务部批准后协议方可立即生效，生效7日内海信将支付首期5亿元的收购款。但目前只有收购报告书正式公告，青岛市国资委同商务部尚未批准，转让协议还未生效。

　　科龙电器有关人士表示，协议未能生效，海信的首付款也没有到位。他表示，简单从程序上讲，青岛市国资委和商务部并不是实质性的障碍，首期款5亿元应可以迅速到位。之所以这些情况没有得到解决，关键是双方目前对股权转让还存在一定的分歧，而这些分歧是多方面的。

　　顾雏军到底给科龙电器造成多大的资金窟窿无疑是双方分歧的焦点所在。

　　根据目前的现金流向调查，科龙的窟窿至少在6亿元以上。顾雏军拥有的科龙股权已被轮番冻结，今后的股权转让款能否弥补这个窟窿是个非常大的问号，因此海信方面认为科龙股权最多也就值5、6亿元。如果目前还按照此前签订的协议，首期就应支付5亿元，这基本上就相当于支付完了所有的收购款。

　　而格林柯尔方面则希望能够仍按照原先的9亿元出售，这样可以帮助顾雏军尽量偿还挪用科龙的资金，在某种程度上减轻处罚。现在出炉的现金流向调查必然成为谈判双方的一个筹码，从某种程度上影响转让款数额。