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黄湘源 特约撰稿
有道是“有心栽花花不发，无意插柳柳成荫”。尚福林主席即便不是诗人，近日想必他也应该乐于欣赏这一诗句中所蕴含的“相反效应”哲理。
H股一度成为A+H股股改的一个难题。不过，在A+H股股改亮相后H股市场的反应显然
大出人们的意料之外。尽管A股股改明确排除了H股股东获得股改对价和分类表决的权利，但迄今为止不仅没有一家H股股东提出权益诉讼，相关H股还照涨不误。
在中兴通讯(资讯 行情 论坛)A股股改停牌阶段，其H股股价出现近20%的涨幅，反过来成为推动其A股复牌当日大涨的重要因素。对1月19日前完成股改的三家A+H公司两地股票的比价统计显示，G中兴的比价为103.69%、G中海为108.71%、G鞍钢为114.08%。
由于近期H股整体行情火爆，领涨效应不仅正在成为促进含H股的A股公司股改的推进器，也使得一向担心A股、H股股价接轨造成A股价值中枢整体下移的投资者多少放了一点心，这似乎体现了相反效应的作用。
同样是被A股股改遗忘的角落，如果没有后来的A股市场对外国投资者开放的政策倒逼，B股的表现同H股将截然不同。说也奇怪，《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》无论从哪个角度来看都将加剧B股边缘化的危机，结果却成了引爆B股行情的导火索，其相反效应与H股大同小异。
允许外资作为战略投资者投资A股，虽然令B股原有的一点优势荡然无存，但它同时也迫使久拖不决的B股存留问题逼近最终揭晓的时机，给投资者带来A、B股并轨的遐想。由于B股存在一定价格优势，不仅激发了嗅觉灵敏的国内资本的投机热情，就连前些年趁机撤离B股市场的外国投资者也纷纷卷土重来，参与分食最后一杯羹。
就政策设计的初衷而言，股改将H股和B股排除在外并非有意冷待，而是不得已而为之。对外国投资者开放A股市场，也不是故意断B股的后路，而是出于A股市场发展的需要。我们目前还不了解管理层对解决A股、B股和H股接轨的问题有什么整体安排，但失之东隅，收之桑榆，是事物发展的辩证法。
平心而论，虽然H股上涨推动了A＋H股的股改行情，但H股火爆同股改其实并没有必然的联系。H股上涨得益于外国投资者看好中国经济，同时也与市场机制密不可分，外国投资者对H股未来的股改及政策倾斜下的发展前景也许比A股抱有更多的希望。
至于外国投资者在B股市场的刘郎重来，目前恐怕主要也是出于市场机会方面的考虑。外国投资者欢迎A股回购B股和A、B股并轨是一回事，它们参与不参与和如何参与是另一回事。对于B股来说，市场机会未必等于政策可行性。不过，对尚主席来说，相反效应显然也是一种有意义的实践。相反效应的要诀有时候并不在于懂得如何设计，而在于懂得如何欣赏，懂得运用，懂得“拿来主义”。在对发展态势捉摸不准的情况下，投石问路或随机应变，说不定反而有可能更好地进入“山重水复疑无路，柳暗花明又一村”的新的境界呢！
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