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上海证券报 陈悦
管理层日前表示，国有资本是一种资本要素，其运营和保值增值也要符合资本市场的共同规律。股改促使国有资本从关注资产净值，到关注资本收益，从而注重市值。
联想到最近股权激励的热议，不由使笔者想到，股权激励到底应该以什么作为奖励
高管的考核标准。业绩，应该只是股权激励衡量的一个标准。而且在目前内部人控制情况比较突出的公司治理结构下，上市公司内部控制人很容易利用调节利润的杠杆来为自身牟取更多的利益。所以只拿业绩作为股权激励惟一的衡量数据指标，显然有些滞后。股权激励制度功能的发挥，必须在一个良好的公司治理环境结构下展开，必须要在上市公司充分注重外部股东利益的条件成熟时，才能把内部人操纵的行为降到最低程度。
对于股权激励，只拿业绩作为主要参考指标，比如说净资产收益率，是片面的和缺乏说服力的，必须在结合业绩因素的基础上，增加一些其他指标的科学评判体系来加以约束。
比如，资本投资的收益，也就是年度回报率，如果一家上市公司的经营业绩达标，但是年度回报率却不行，还不如银行储蓄的收益率，那么这种股权激励只能是一种内部人自肥的代名词。
除了股本回报率外，还得看资本利得率，即年度公司总市值的增长率有几何?如果年度公司的总市值较上年度是下降的，国有资本及外部股东投资资本没有随着公司市值的增长而增长甚至下降了，那么说明公司管理层没有给股东提供企业增长的潜力带来的年度资本利得，也就不应该享受股权激励的回报。
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