为余额管理开道 关键期限国债减量

　　上海证券报 记者 秦宏

　　专业人士预计今年非关键期限国债发行量可能达到2500亿元，同比增幅近七成

　　昨天，财政部公布的2006年部分关键期限记账式国债发行计划表显示，在国债发行余额管理正式实施的第一年，今年国债发行的灵活性和调控空间明显增强，为余额管理的顺 利实施腾挪出空间。

　　据昨天公布的发行计划表显示，今年关键期限国债品种被精减，由去年的4只减至3只。其中，除1年和7年的期限保持不变外，原2年和5年期限品种被合二为一，由3年期国债品种替代。同时，关键期限品种的发行期数下降，由去年的11期降至10期。

　　而此前，据业内人士预测，由于今年到期偿付的国债量大幅度上升，在财政赤字与去年持平的情况下，今年国债发行量预计达到8000亿元左右，比去年增加近1000亿元。因此，今年国债的发行期数也将会相应增加。而关键期限记账式国债发行次数下降，无疑意味着今年非关键期限记账式国债的发行量将会明显上升。

　　一些

证券研究机构人士指出，假如今年每关键期限国债发行量与去年相同，大约为330亿元左右，则今年关键期限国债发行量总计3300亿元附近。在预期的国债发行总量中的占比为41%，而去年则达到了46%。由此而腾出的空间，无疑将由非关键期限记帐式国债来填补。

　　此外，由于目前记账式国债发行成本低于凭证式国债，则记账式国债无疑仍将成为今年国债发行的主力品种。因此，若今年凭证式国债发行量维持去年水平，则记账式国债发行空间可能将达到5500亿元至6000亿元左右。与此相对应的是，非关键期限记账式国债品种的发行量将可能进一步上升，有可能达到2500亿元左右，比去年增加近1000亿元。

　　银行间市场专业研究人士指出，毫无疑问，这部分发行空间的出现将增加今年国债发行的灵活调控度，为余额管理的顺利实施创造了条件。同时，

财政部也可以视市场利率状况，灵活安排发行一部分中、长期国债，以进一步降低筹资的成本。

　　另外值得关注的是，今年3月份是关键期限记账式国债发行的真空期。而一季度往往又是市场资金充裕之时，因此不排除此时货币政策与财政政策共同配合，通过余额管理回笼市场资金。

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