资本回流将使中期继续向好

　　上海证券报 方正证券研究所 华欣

　　本周市场出现了一定的调整压力，但从政策面与资金面的情况来看，中期向上的趋势依旧乐观，预计本轮行情时间上有望延续至二季度，今后的目标位应在1400点之上，对投资者来说，持股过节是一个不错的选择。尽管本周的A股成交量有所缩量，但我们认为，这并非整理资金不足所致，因为指数的上涨主要是由于B股与中石化以及有色金属板块所贡献， 这一位置出现缩量表明目前市场的持股心态仍较为稳定。

　　上周股指突破前期1223.56点之后，本周出现了高位震荡的走势，周一以一根大阴线回抽1200点，但在B股、有色金属、中石化三大合力的作用下，周二开始迅速展开拉升，至周五已创出本轮上升行情的新高1258.70点，标志着对前期1223.56点的有效突破。

　　三驾马车拉动股指创新高

　　本周市场能够在前期持续上涨后再度放量走强，走势之强超过了许多投资者的经验判断，从热点来看，B股板块、有色金属板块、中石化三驾马车的发力，是本周市场的最大看点。

　　政策预期激发B股板块短线暴涨。本周B股的上涨可以用疯狂两个字形容，上证B股本周成交量与涨幅，创出了近年来的新高，涨幅更是高达16.13％，其中周三、周四连续两天股指涨幅超过9％。据统计，2006年以来的18天，B股开户数已较去年12月增长了4倍。

　　近期关于B股的政策性预期，主要集中在回购、与A股合并、与H股并轨三大可能性上，其中由于B股价格长期低于A股价格，目前推出回购政策，对于全流通预期的上市公司大股东与B股的投资者来说，都应该是双赢的结果，具体操作上可行性也相对较高，因此目前各方更加看好上市公司回购政策出台的可能性。周五B股市场在连续大幅上涨后出现高位，从后市来看，由于目前政策面依旧未明朗，同时由于B股的成交量显著放大，流通性的贴水也将进一步减少，预计节后仍有较大的发展空间，目前调整无碍中期上涨趋势。

　　期价上涨助推有色金属板块走强。有色金属板块的热点，本周由前期的铜转移到铝与黄金上，尤其是铝制造板块，表现出整体走强的态势，兰州铝业、山东铝业、云铝股份、包头铝业成为市场的最大赢家。

　　由于国际电价的大幅上涨，导致诸多电解铝生产企业面临停产的境地，同时由于2006年开始我国调整氧化铝进口与电解铝出口的税收政策导致电解铝出口减少，国际市场电解铝近期开始出现快速上涨，LME三月铝上涨了近150美元，涨幅超过6%，从而带动了上海期货市场电解铝价格的活跃。

　　由于期货市场的前瞻性，期货市场与A股市场的关联性日益紧密。值得提醒投资者注意的是，本周下半周上海期货市场期铜、电解铝等品种普遍出现了高位震荡的走势，对于偏好有色金属板块的投资者，不妨采取盯住期货价格做A股的思路。

　　此外，继中石化整合下属企业之后，对于中铝公司整合旗下资源预期，也是电解铝类上市公司的一个中期潜在利好。

　　中石化与国际

原油价格联动。年前引领大盘上涨的本轮行情龙头中石化，新年后一直处于阶段性调整阶段，本周在大盘高位收出大阴线之际，连续三个交易日大幅上涨，直接推动了股指再创新高，使得股指对前期1223.56点高点形成有效突破。

　　近期由于尼日利亚石油供应受阻及伊朗重启核计划导致国际局势紧张，市场担心两国原油生产会受到影响，导致

国际油价再度突破每桶65美元大关，市场预期今后有望挑战每桶70美元。根据2005年三季度数据，中国石化经营收益构成中，勘探及开采所占的比例为67.5%，化工产品所占的比例为31.1%，高油价对公司是有利的。

　　此外，中石化对于旗下资源的整合、股改以及今后股指期货的推出，都是近期影响公司股价的重要因素，目前来看这些因素还是对股价有积极的意义。

　　持股过节是不错的选择

　　持币还是持股?这是下周投资者面临的一个选择。

　　本周市场的大幅上涨，进一步明确了对前期1223.56点高点的有效突破，有意思的是本周股指进一步上涨，涨幅也较上周大，但A股的成交量却较上周出现了萎缩。

　　我们认为本周的缩量并非整理资金不足所致，因为指数的上涨主要是由于B股与中石化以及有色金属板块所贡献，这一位置出现缩量表明目前市场的持股心态较为稳定，抛压并不重，表明市场处于相对稳定的健康状态。

　　从技术角度分析，在1260--1280点位置上方是前期市场的重要成交密集区，这里的压力从历史成交量来看，要远大于前期1223点头部，今后预计在这一位置附近出现阶段性调整走势的概率较大。

　　在宏观经济增速放缓、上市公司经营业绩预期下降的背景下，股市能够得以展开上升行情，我们认为主要还是归功于政策与产业资本回流两大因素。

　　政策因素目前已经较为明确，随着我国资本市场的日益开放，证券市场向国际接轨是大趋势，今年两法实施后将进一步加快金融市场的改革力度，本周B股的飞涨则是政策利好预期在市场的直接表现。

　　从资金流向角度分析，由于对我国经济增速回落的预期，目前存在产业资本回流资本市场的大趋势，同时

房地产行业的降温也在一定程度上促进了部分投机资金向资本市场的流动。此外，2006年中央货币政策取向将继续维持"宽货币、紧信贷"的原则、国债利率持续走低，也保证了市场资金的充沛供给。

　　虽然本周市场出现了一定的调整压力，但从政策面与资金面的情况来看，中期向上的趋势依旧乐观，预计本轮行情时间上有望延续至二季度，今后的目标位应在1400点之上，对投资者来说，持股过节是一个不错的选择。

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