中石化力挺新高 继续逼空还是歇脚休整

　　主持人徐海洋

　　嘉宾德鼎投资胡嘉北京首放

　　何种力量支撑中国石化

　　主持人:中国石化的强势表现对近日指数连创新高有决定性作用。中国石化为何会出现如此强势表现？其连续上涨的根基在哪里？

　　德鼎投资胡嘉:中国石化的权重因素只是表象。在A股市场日益开放的估值定价平台上，出于对其基本面的良好预期(如成品油定价机制改革、集团产业整合、股改创新方案等)，导致了境内外产业及金融投资资本的价值共振，从而引发了价值低估含H－A股的上涨及整个B股市场的“小牛市”。

　　如果是在06年之前的市场环境中，中国石化的异常上涨无疑会被视为主力资金“暗渡陈仓”的控盘工具，尤其当指数处于谁都看不懂的强势之中时。但这也说明当前许多投资者还未能完全适应新形式下“全方位，广角思维”的投资理念。此前，笔者反复提到境内外产业资本和境外金融资本对A股市场估值体系、投资理念的传导作用和“鲶鱼效应”，这种效应正在目前的B股市场上体现:正是基于对B股未来交易制度创新的期待，以及价格低估带来的收购兼并成本优势等，境外资本对B股市场实施了迅猛而坚定的建仓举动。可以佐证的是，在投资价值上略逊于深B的沪B，反而因为美元计价的方便受到了国际资金更为热烈的追捧。

　　故而结论不难给出:对于中石化，包括B股等对大盘指数的影响及它们上涨的内在动因，建议大家应摒弃传统的保守思维，以崭新的全球化视角予以理解和思考。开放的制度变革吸引了拥有股票定价权的多层次投资投机资金，于是造就了开放的定价平台，中石化和B股现象也就不存在刻意拉抬指数的嫌疑。

　　北京首放:不可否认，中国石化最近上演了一出好戏，本周四个交易日股价累计涨幅高达10.2％，远远跑赢了大盘。众所周知，中国石化是众多基金的“看家股”，而能够撼动该股走势的除了基金，还想不出第二者。基金既然坚定推高中国石化，必然是公司基本面利好推动的结果。目前来看，支持中国石化天马行空走势的原因主要有三:

　　一是业绩预期明朗，投资价值进一步凸显。公司高管透露，中国石化2005年每股收益有望达到0.48元，以此计算，目前中国石化A股市盈率近10.58倍，远低于市场平均水平，对场外观望资金和新进场机构都有很大吸引力。二是股改预期强化。随着时间的推移，股改在高速推进，作为央企的典型代表和市场的一面旗帜，中国石化股改成败意义重大。在中国石油对旗下A股上市公司大规模整合之后，市场对中国石化整合旗下公司并实施股改的预期逐渐增强。一旦实施股改，中国石化的投资价值将更加突出，这也是吸引资金大举买入该股的重要原因。三是中国石化作为多方手中的王牌，具有市场风向标的意义。在当前股指向上拓展空间的关键阶段，启动中国石化无疑最能有效激发市场人气，同时对股指的影响也最为直接。当然，中国石化连续放量大涨的确有效调动了市场人气，但同时也让市场出现了不安情绪，毕竟大盘的上涨若仅仅依靠指标股的推动显然是不健康的，指标股的连续上涨也为后市震荡埋下了伏笔。

　　逼空行情会否持续

　　主持人:尽管昨日指数再创反弹新高，但上涨个股数量已明显减少，做多阵营开始分化。持续逼空的走势能不能继续上演？

　　德鼎投资胡嘉:在当前开放的市场环境中，理念的碰撞、思想的交汇、价值的共识产生了投资的共振。目前市场，从资产、成长等多种价值评判角度可以筛选出形态各异，甚至是截然相悖的投资品种。虽然无法获取所有市场参与者的认可，但因为其中某一类具有定价权资金的重新估值，会激活“无孔不入，无利不往”的资金的借机拉抬。典型的例子就是中石油的回购造就了机构对周期性行业，如水泥、有色金属冶炼、钢铁、汽车等公司并购价值的重新认识。

　　近期市场虽然在指数迭创新高的过程中，并没有明显的热点脉络和投资主线，内在的涨升动力时强时弱，但笔者大胆预计，只要这种日益开放的定价平台不断完善，“海纳百川”融入了更多层次的投资资金，那么未来A股市场后续潜力板块的挖掘和公司价值的再造都会此起彼伏，这也将是未来市场能够持续发展的“原动力”。

　　基于以上分析，目前结构性的轮涨并不是行情即将结束的前兆，后续指数的演变趋势也不会是逼空式的上涨，而是伴随着投资人气全面激活、资金供应异常充沛交易环境下的股票投资价值交替挖掘:制度溢价、创新溢价、成长溢价、服务溢价、重估溢价等多层次投资主题都将有雄厚的制度保障和广泛的资金认同，这也为后期大盘指数延续强势，震荡向上奠定了坚实的基础。

　　北京首放:近两个交易日股指连续大幅上涨，多方占据绝对优势。不过盘面显示，短线调整压力也开始逐渐增大。周四大盘报收光头中阳线，但两市依然有400多只个股以绿盘报收，其中不乏扬子石化、南方航空、G国阳等基金重仓蓝筹股，可见多空分歧随股指上涨而逐渐加大。我们认为，目前这种连续逼空走势难以维持很长时间，大盘中线上涨空间虽然已经被打开，但短线连续上涨后，调整压力需要一个释放的过程。

　　目前大盘走势虽然强劲，但从领涨品种来看，多方力量开始分散。前期持续领涨的蓝筹股开始分道扬镳，部分题材股开始活跃，但题材股上涨的持续性明显不足。这种盘面变化表明在一片牛市声中，市场分歧悄然出现。尤其是随着上市公司年报的陆续公布，蓝筹股业绩压力将开始显现。一旦蓝筹股从分化走势过渡到调整走势，股指的上行步伐必将大大放缓，甚至出现短线剧烈震荡。而凭借题材股的活跃又难以有效维持股指强势。所以，对于大盘春节前几个交易日的走势，投资者在乐观看待的同时，也应保持一份谨慎，操作上要做好风险控制。