港股国企指数大涨 H股拽着A股冲

　　昨日，港股市场国企指数大涨，盘中创下1997年9月以来新高。而近期国企H股大涨带动相应A股大涨的现象此起彼伏，如昨日鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)H股大涨6.18%，带动其A股大涨8.56%。业内人士称，目前部分A＋H股公司的H股价格高于A股，H股投资价值重估将使相应A股出现上涨机会。

　　昨日，港股市场国企指数在场外资金疯狂涌入的推动下大涨161.22点，涨幅高达2.71 %，一举突破6000点重要心理关口，以6103.43点报收，盘中一度涨至6120点，创出1997年9月以来的新高。

　　值得注意的是，国企股中，鞍钢新轧(HK.0347)大涨6.18%，收于4.725港元。该股的大涨带动相应A股G鞍钢(000898，昨收盘4.31元)盘中一度涨停，最终大涨8.56%。不过，昨日大涨之后，鞍钢的H股股价依然高于A股股价14%。

　　近一段时间以来，H股和相应A股可谓联袂上涨，甚至有H股牵着A股上涨之势，这在以往几乎从未发生过。这样的现象究竟包含着怎样的玄机，是否隐含着A股的投资机会？

　　现象

　　H股牵着A股往上走

　　实际上，本轮暖冬行情中，H股启动时间较A股更早，涨幅更大。

　　去年10月底，港股国企指数从4664点附近止跌启动，到昨日盘中最高的6120点，不到三个月时间累计涨幅已经超过30%。A股市场的暖冬行情始于去年12月6日，截至目前上证指数(资讯 行情 论坛)累计涨幅16%，约为国企指数的一半。

　　在H股几个月前启动时，市场人士解释其大涨的原因之一就是H股价格普遍低于A股股价，而更加吸引国际资金的关注。现在似乎反过来了，随着H股的不断上涨以及股改后A股除权，已有越来越多的H股股价高于相应A股价格，逐渐形成了H股牵着A股往上走的格局。如中兴通讯(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)、青岛啤酒(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)、中海发展(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)等，昨日鞍钢新轧的H股和A股大涨就是一个典型的例子。

　　新疆证券的钟精腾认为，H股牵着A股走的现象很正常，同样一家公司，H股价格比A股高的话，自然有资金愿意买入A股，H股涨得越高，A股更有上涨的动力。

　　分析

　　H股A股谁被低估了？

　　国企指数不断创出新高，H股大涨的同时也带动A股上涨，究竟谁的价值被低估了？西南证券的周兴政认为，H股投资价值被严重低估的状况已在2003年以来H股的暴涨行情中得到明显改观，多数H股的市盈率已经不在香港蓝筹股之下。

　　从市盈率的角度来看，香港33只蓝筹股的加权平均市盈率为16倍，而40只H股中，国企指数成份股的加权平均市盈率为14倍，考虑到H股公司股本结构、公司治理等方面的折价因素，这种小幅度的差别已反映出这40只H股的估值正处于相对合理的水平。

　　对于A股市场而言，A股前50大市值公司的加权平均市盈率只有14倍，而质地优良的钢铁、石化股市盈率更是低于10倍。A股在股改对价的预期下，更具吸引力。随着沪深股市对外资的逐渐开放，不排除一些偏好中资股份的外资机构在H股获利后转向A股市场，这也是海螺水泥(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)被QFII大举增仓的原因。

　　机会

　　比价较低的A股有潜力

　　目前，在A+H类公司中，中兴通讯、中海发展、鞍钢新轧、青岛啤酒等公司的H股价格已明显高于A股价格。

　　联合证券的柳邵黔认为，在这种情况下，对QFII来说，肯定愿意购买价格更便宜的A股，将给此类个股带来投资机会。

　　另外，A+H公司中还有尚未完成股改的公司，其A股价格与H股价格相当接近。如海螺水泥、兖州煤业、南方航空(资讯 行情 论坛)和华能国际(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)等公司。

　　这些公司一旦实施股改，如果以10送2股的方案支付对价的话，完成股改后，A股价格将比H股价格低，这类个股也存在较大的机会。

　　去年，中兴通讯实施10送2.5股的股改方案后，A股在除权后价格大幅低于H股价格，该股去年12月29日复牌后直接填权大涨直追H股就是最好的例子。