2005年收入继续缩减 券商期待2006年破茧化蝶

　　本报记者 朱茵 陈劲

　　随着券商年报的陆续披露，券商2005年的经营业绩开始显露一角。

　　从部分大、中、小券商处了解到，2005年行业盈利会更多地集中在创新试点券商那里，部分地方性券商也能够保持一定盈利，大多数券商则面临收入减少的窘境。

　　一些券商老总认为，“2005年是接受挑战的一年，而2006年充满了机遇”。随着行业整合和综合治理的工作逐步深入，蜕变之后的部分优质券商可能面临较好的业务前景。

　　2005年总体收入继续缩减

　　从已经公布财务情况的11家券商来看，有8家盈利，3家亏损。业内分析人士表示，由于一般亏损的券商年报可能在后期披露，而北京证券等一批正在重组的券商，可能不会披露未经

审计的年报，所以今年能够公布年报的券商家数未必会增加，而且总体情况也不容乐观。

　　上海有两家创新试点券商表示，2005年的收入还可以，如光大证券有6638万元的净利润，比2004年增长了一倍以上。记者从深圳一家创新试点券商了解到，该公司2005年的利润情况较2004年略有增长，达数千万元。因此，可以预计几家创新试点券商为代表的优质券商能保持一定的盈利水平。

　　一家创新试点券商副总裁表示，从经纪、投行和资产管理三项业务的具体情况来看，经纪业务方面基本持平；集合和专项

理财业务才刚刚起步，目前还难称有盈利，不过在此前对传统业务的清理中，实现了不少盈利，2005年扣除这个因素以后，资产管理业务对利润的贡献度将明显下降；自营方面则由于风险过大已经基本退出；“好在2005年在新股停发之前我们发了两个项目，加上几只债券的承销和一些股改保荐业务，2005年的投行收入超过一亿元”。“创新试点券商的日子还好些，我们的情况就糟了”，一家中型券商总裁表示，与传统强势券商相比，他们在投行方面竞争力不大，资产管理业务没有资格开展，自营也在清理坏账，仅剩下经纪业务孤军奋战，但市场行情如此，“想不亏都难”。

　　统计显示，2005年沪深两市股票、基金和权证的总成交金额为34201亿元，比2004年减少了20%以上，证券交易的经纪业务佣金收入同比出现下滑。2005年权证交易规模达到1763亿元，成为年底的一大亮点。经纪业务在市场低迷的时候显示出几种态势，交易总金额排名前十位券商的市场占有率从2004年的35.58%提高到2005年的37.27%，少数券商的交易量不降反升。但从市场总量来看，佣金收入的减少约在35亿—40亿元。

　　在投资银行方面，2005年被一位投行人士喻为最尴尬的一年。2005年只有21家企业通过一级市场募集资金，募集资金总额为330亿元。其中IPO项目15个，再融资项目也只有4家增发和2家配股，合计募集资金271亿元。其中中金公司又包揽了宝钢股份的巨额增发，占去了约80%的市场。

　　2006年或将破茧

　　一位券商总裁表示，2005年很多券商被托管，而问题券商的解决思路也基本明确，券商的分化成为必然，2006年获得创新资格的券商以及优质券商将有望扩大创新业务的规模，对于这个行业来说，迷雾已经过去，是破茧化蝶还是消亡将在2006年见分晓。

　　展望2006年，一位券商负责人表示，主要还是坚持稳健的风格，确保公司各项业务能够协调发展；同时，计划在政策允许的范围内，在合适的市场时机，在产品创新、组织创新等方面获得突破，例如开展专项理财业务，或者将部分业务剥离出来单独成立公司；此外，将进一步加大品牌建设的力度，打造证券业的百年老店。作为创新试点的券商，光大证券表示，今年在经纪业务托管其他券商扩大市场范围后，工作重点还是在新产品上，既有权证业务的发展，还有资产证券化业务、集合

理财产品的发行等。

　　一家已经亏损的券商老总坦言:2006年公司的首要任务是扭亏，并尽早申请成为规范发展类券商。据介绍，由于没有创新试点资格，他们将扭亏的希望押在了投行业务上。深圳一家券商也预计投行在2006年会有较大增长，几个发行项目都有望在2006年发出来，该公司还在加大固定收益业务的投入。

　　海通证券日前召开了两次董事会发展战略委员会，制定了海通发展的三年战略规划，包括改制——上市——集团化——国际化等内容。

　　战略选择决胜未来

　　业内专家表示，明年券商能否发展取决于两点:一是管理风险的能力是否提高，二是能否把握创新产品的机会。

　　一家大券商的高管近日刚从美国学习回来，他表示:感受最深的就是境外金融机构在风险管理上的重视和应用。美国的证券公司同样经历了佣金放开的痛苦过程，在上个世纪70年代也曾出现了大规模的亏损。但是之后券商都细分了客户，加大了创新力度，衍生产品的繁荣等也逐渐培育了他们的核心竞争力。他表示，在美国考察最大的收获是:风险管理是证券公司的基础业务，而不能将它看作一般的后台部门。在美国，数量分析在资本市场特别普及，这也符合市场规模的发展。在市场规模更大、信息爆炸的时代，数量分析将成为必不可少的工具。风险管理在国外是和具体业务挂钩的，而国内很多公司对此的理解仅局限于合规合法经营。

　　一家分管财务的券商高管表示，目前高风险业务还不能成为券商的核心竞争力，今后最关键的还是客户，能够凝聚什么样的客户群，决定了券商发展的空间有多大。