指标股各行其路成交量明显萎缩 何种策略应对震荡行情

　　主持人王磊嘉宾光大证券诸海滨武汉新兰德朱汉东

　　主持人:虽然昨日大盘收出阳线，但阳线实体和量能配合都明显不济，尤其是市场两大风向标——中国石化和G长电的相左走势，更加反映出当前市场资金的分歧，进而使得大盘在近期形成震荡走势的概率加大。前期大盘逼空上扬过程中，板块、个股轮涨迹象明显，介入其中或多或少都有盈利机会，但在大盘震荡过程中，个股分化现象就会进一步显现出来 ，这无疑将会加大投资者操作的难度。那么在当前的震荡行情中，什么样的投资策略才是最适合的呢？

　　坚持波段操作增持行业龙头

　　光大

证券诸海滨:本周以来A股出现回调的走势，一方面是因为前期市场上涨后技术上面临的调整压力，另一方面是年前机构策略的高度一致制约了短期市场的上行空间。我们认为，目前市场所处的调整更多属于市场自身运行所需的正常调整，短期还将面临业绩因素及一些不确定因素的影响，这会造成节前节后维持一段时间的横盘走势，但从今年市场运行的大环境来看，A股市场总体趋势向好。所以建议投资者在这段调整期间，策略上以波段操作为主，调整持仓

股票，提前介入尚未股改的行业龙头。

　　自去年12月以来，股指一路向上，接连突破半年线、年线以及前期1223点高点，从技术角度看，大盘的连续逼空上涨，已经进入2002年以来的筹码密集区，技术上需要进行适度修整，进行筹码的充分换手。另外，年前众多投资机构发布的2006年度投资策略中，集中将全年运行高点区域确定为1250－1300点一线。短短一个月的快速上涨，已经使很多机构达到自身预期，以至于产生止盈冲动。

　　上市公司2005年业绩亏损家数和首亏数超过往年，上市公司整体业绩同比出现下降是不争事实，所以随着年报的临近，这种负面预期也必然会给短期市场走势带来一定冲击。近两日盘中显示，本轮行情的主流板块纷纷走弱，也意味着在经历普涨后，后市个股的分化走势将不可避免。

　　正是在这种大背景下，波段操作仍是目前主流资金所坚守的信条。所以从投资策略上讲，建议投资者在当前市场调整期间，要以业绩为准绳，主动调整持仓，减持获利较多的筹码，尤其是前景黯淡、缺乏业绩支撑的品种。

　　2006年中国资本市场处于复杂的转轨阶段，虽然各种投资机会会不断涌现，但投资更多是基于主题的多元化。如果投资者未能进行深入的基本面研究，就很难把握热点的脉络走向，甚至还会走过去投机炒作的老路。所以在现阶段，从稳健的角度来考虑，在整体业绩下滑的情况下，还未股改的行业龙头就成为换仓的较好候选品种。

　　从基本面看，超跌已使行业龙头的估值水平明显偏低，最新的统计数据显示，目前有些在H股市场和A股市场同时上市的股票，其股价已经相当接近，部分个股甚至已经出现了“倒挂”现象。如果再加上股改支付对价的因素，以及在公司治理结构规范、股权激励和股权资产化的背景下，行业龙头的投资价值就更会得以显现。全流通后，这些行业龙头也更易被列为大并购、大重组的首选对象，所以在一定程度上，这类品种将成为稀缺资源。

　　今年市场总体趋势依旧向好，再也不是去年年初的“周期复辟”似地来去匆匆。所以在市场的回调蓄势过程中，建议投资者认清行情主线，主动调整持仓结构，减持绩差品种，增持行业龙头，为年后行情早作准备。

　　短调尚未结束吸纳中线品种

　　武汉新兰德朱汉东:从形态上看，沪综指已经形成了明显的阶段性头部迹象，强势逼空上涨走势已宣告结束，高位震荡格局成为后市股指运行的主要趋势。

　　大盘出现调整走势实属正常。去年12月股指触低1074点回升以来，沪综指累计升幅已十分可观，而且

大盘走势也一直处于强势运行状态，没有出现过深幅回调。因此在超越前高之后，股指调整压力已经非常大，而且从波浪运行的理论来分析，股指连续上涨之后形成了一波明显的上升浪，而从这波上升浪的高度来看，已有了出现一波调整浪的内在需求。从日K线图上看，沪综指在跌破5日均线之后，调整趋势已经十分明显。但从周K线图上看，沪综指仍保持在5周均线之上运行，均线系统维持多头排列特征，因此就中长期走势来看，沪综指在适度调整之后仍有新一轮上攻的潜力，目前只是阶段调整。

　　从市场热点来看，本轮行情是由投资基金、QFII、社保资金等主流资金启动的，因此市值较大的指标股成为本轮行情的中流砥柱。指标股龙头中国石化在开年收出一根阳线之后，股价已逐渐回落到20日均线附近，并在高位震荡数日。中国石化作为市场的风向标，其先于大盘展开调整，充分说明目前股指高位运行的压力已经逐渐显现，调整走势已无可避免。而市场中热点在转换上也出现空档，有色金属板块在连续上涨之后，累计升幅已十分可观，投资者的追涨热情已经明显减弱，获利回吐压力也十分明显，对后市的积极影响将逐渐由多转空。而市场寄予厚望的科技股并未成功接过多方接力棒，持续上涨的后劲不足，无法扮演市场主力军的角色。

　　在操作策略上，由于目前大盘短线调整尚未结束，前期涨幅较大的主流品种仍有进一步向下调整的空间。因此对于累计升幅较大、获利丰厚的个股应及早获利了结，回避短线风险。周二盘中ST板块的逆市活跃，表明主流资金沉寂之后，市场游资有卷土重来之势，短线可多关注流通市值偏小，具备一定题材的小盘股，但在操作上也不宜过度追涨，以免成为主力逢高派发的对象。对于基本面良好，成长性尚佳的基金重仓股，在大势调整之际也会出现顺势回落的走势，从而产生较好的买入时机。投资者可以从价值投资的角度，精选个股逢低吸纳，而此类具备中线上涨潜力的品种，在后市应有进一步上涨的空间。