[记者观察] 武汉中商难逃银泰举牌定律?

　　上海证券报 记者 陈建军

　　第一大股东持股比例不高，存在大量无需支付对价的募集法人股，是百大集团和鄂武商这两家上市公司的两个共性，而这恰恰就是银泰系举牌遵循的两大定律。如此看来，武汉中商、武汉中百、陕解放A等多家百货类上市公司，是否会成为银泰系的下一个举牌对象呢?

　　以鄂武商为例，其控股股东武汉国有资产经营公司的持股比例为29.75%，远高于其它的非流通股股东。但股改完成后，武汉国资公司的持股比例将降至17.23%。而银泰系集中受让鄂武商(无需支付对价的)募集法人股后，其持股比例不降反升。资料显示，在鄂武商30285.87万股非流通股中，无需支付对价的部分就有13288.81万股之多。

　　而在百大集团13436.64万股非流通股中，募集法人股有5363.64万股。银泰系掌门人沈国军称，百大集团第一大股东杭州投资控股有限公司提出的对价方案，如果达不到每10股送3股的水平，银泰系就将坚决否决。而只要对价在10送3股以上，银泰系坐上第一大股东的位置就不是难事。

　　从上述实例可以看出，银泰系很可能将这种手法用于其它百货类上市公司身上。

　　而武汉中商、

武汉中百成为新猎物的迹象日趋明显。武汉中商、武汉中百的第一大股东和鄂武商一样，都是武汉国资公司。武汉国资公司持有武汉中百的比例只有14.41%，第一大股东位置轻易即会失去；虽然持有武汉中商的比例多达54.48%，但武汉国资公司已经将其中的23.4％质押给了银泰系。更具杀伤力的是，武汉中商、武汉中百都有大量的募集法人股。

　　据了解，银泰系通过举牌整合武汉地区的百货类上市公司，颇具地方政府主动邀请的色彩。因此，其他地区具备上述两大特点的百货类上市公司，被银泰系通过举牌收购的悬念就更加浓厚。比如说，在陕解放A8692.38万股非流通股中，属于募集法人股的高达5887.75万股。

　　据了解，银泰系目前的收购资金，主要来自美国华平基金的近9000万美元注资，而后续资金，则有海外1亿美元贷款做后盾。统计资料显示，收购百大集团和鄂武商股份，才用去银泰系不到3亿元的资金。