风投为何改行做实业

　　必定有些什么是我们这样的外行人所不知晓的。当一家家国际知名大投行（或是大风投）到A股市场上收购股权时，它们绝不是面上所声称的长线投资者、战略投资者，因为它们是风险投资基金，博的就是高风险高收益。所以，当我们读到这一篇《揭露大摩与IFC在中国最大水泥厂秘密》时，恍然开朗。

　　一、谜面

　　这两个谜面是这一年间发生在A股市场上的事。一直以来，市场对其的剖析都不得要领。

　　谜面一：2005年10月，公告来自美国的风投基金凯雷以3.75亿美元价格收购徐工机械、并且欲助其海外上市，但是转眼间，徐工科技便预告2005年度将亏损1.2亿元；

　　谜面二：2005年12月29日，海螺水泥公告：控股股东安徽海螺集团拟将其持有的海螺水泥13200万股和4800万股国有法人股，分别转让给战略投资者摩根士丹利MS和国际金融公司IFC，作价6.8元/股。

　　二、谜底

　　虽然徐工科技的谜底尚未揭晓，但已经露出冰山一角：凯雷在徐工科技的做法可参照当年蒙牛与摩根士丹利的做法。2002年摩根士丹利和鼎晖曾经在蒙牛乳业（2319.HK）投资两亿元，3年劲赚550%。如今这一财技已经充分运用到外资参股内企的组合中，2005年1月摩根士丹利和鼎晖参股国内第三大家电连锁零售商永乐电器时亦采用这一招。

　　产业资本收购国内水泥股（如拉法基—四川双马、Holcim—G华新）已不是新闻，但这一次买家身份不同了，不是产业资本而是金融资本，身份不同决定性质不同。1月16日《证券市场周刊》刊登的《揭露大摩与IFC在中国最大水泥厂秘密》一文中称：水泥和钢铁、能源一样，都是“腿短”的行业，需要就地布点，只有发展成类似欧佩克那样的组织，水泥行业才能避免目前这样不计资源成本低价竞争的局面。通常认为，在某一个区域取得40%的市场份额是取得行业定价权的前提，这就是金融资本介入去年饱受

宏观调控之苦的水泥行业的秘密。

　　一家曾和大摩有过默契合作的国际私募基金已经放出风声，计划以每吨水泥产能300元的价格收购浙江、

福建一带的水泥企业。按照这个价格，如果将来“T型区域”奏效，海螺水泥现有5000万吨产能的估值可达200亿元，大摩可分享21亿元。相对其投入，资本回报率可达一倍。