2006：市场高昂改革创新头颅

　　本报评论员 杨 歧

　　2005年作为中国资本市场的改革创新年，必将在历史上留下鲜明的印记。这一年，我们开始了股权分置改革，开始了涉及几乎所有市场制度的大变革。而这一切只有一个目标，那就是全面夯实市场基础，提升市场发展质量。正是基于这一系列的改革创新行动，2005年的资本市场在持续数年低迷后出现了积极的变化。

　　这个变化最核心的意义就是：市场稳定是改革创新的前提，改革创新是市场持续稳定发展的基础。

　　最近几年，由于市场早期遗留的历史问题、制度性缺陷和市场发展过程中积累的深层次矛盾不仅成为影响市场稳定发展的重要因素，甚至不断吞噬着市场的功能。迫使证券市场进入了快速扩张阶段后的调整时期。

　　

股权分置就是这个时期面临的最大历史问题。2005年，管理层启动股权分置改革工作。

　　在推进股权分置改革的过程中，管理层着意加强创新。如果说，在股权分置改革的试点阶段，工作的重心还在解决股权分置上；在全面推进阶段，通过制度创新来推动股权分置改革，并改善资本市场的发展环境，就成为中心任务。比如通过股权分置改革与以股抵债、资产重组的组合运作，改善了公司资产状况和持续增长能力；通过建立上市公司回购流通股、大股东增持流通股、上市公司管理层股权激励机制等一系列配套制度，完善了上市公司的运行基础。以股权分置改革为契机，制定了权证发行和上市交易制度……

　　改革与创新成为2005年市场发展的一条红线，有目共睹。

　　参考其他新兴市场的发展历程，快速扩张后的调整、巩固时期是个难以逾越的阶段。由于我国国民经济体制改革的任务还在进行，我国资本市场在这个调整巩固阶段面临的问题和困难将会更多。因此，坚持改革创新的精神就显得更为重要。从刚刚闭幕的全国证券期货监管工作会议披露的信息中，我们可以看到，改革创新的精神贯穿会议始终。红线在延伸。

　　在监管会议上，尚福林主席关于2006年工作的讲话中，“年内基本完成股权分置改革，通过融资政策倾斜和市场创新，扶持改革后的公司做优做强”、“深化发行制度改革，推出全流通机制下多样化的证券发行制度，进一步完善

股票发行定价的市场化机制”、“推动并购市场创新”、“推出……证券交易融资业务、证券衍生品管理等配套规章”、“大力推进市场创新，拓展资本市场的广度和深度”，充溢着改革创新精神的话语随处可见。

　　我国资本市场的调整巩固时期既然是一个必然的历史阶段，那么，在这个时期的不同时段，也必然有其不同的主要问题和矛盾。如何根据不同时段的不同问题制定具体的、阶段性的改革创新目标和措施，就成了保证市场持续健康稳定发展的必然之义。2006年，继续推进股权分置改革依然是一个突出的任务，完成了这个任务，市场运行机制就可以实现全面转换，市场创新就有了充分的空间，市场的发展就有了充分的空间。因此，2006年，市场将继续高昂改革创新的头颅。