追捧将来时 如何理解业绩预告传递的信息

　　江苏天鼎 秦洪

　　虽然A股市场在本周一出现了一定程度的回落走势，但业绩预增的中金黄金、江西铜业等诸多个股依然大幅上涨。相映成趣的是，业绩预亏的西藏药业、长源电力等个股列于跌幅榜前列。随着年报公布期的临近，业绩预告信息对市场的影响力逐渐增强。不过，考虑到宏观经济与行业环境的变数，投资者有必要辩证理解业绩预告传递的信息。

　　预喜股与预警股有何特征目前A股市场共有438家上市公司公布了业绩预喜、预警的相关公告。

　　其中预喜(主要指预增、扭亏)的上市公司共有178家，这主要分为两类:一类是资源材料类、

化工类、房地产板块等在05年产品价格持续增长的上市公司，其中，煤炭板块、有色金属板块等相关行业更是成为业绩预喜股的跑马场；另一类则是产品需求旺盛、产能满负荷运作引起业绩增长的上市公司，其中较为典型的有航天军工板块中的西飞国际、航天电器等个股以及受下游投资推动提升公司业绩增长的铁路、输变电等专用设备类上市公司，这也相应带动了通用设备类上市公司业绩增长。

　　预警的上市公司则为260家，其中包括首亏(113家)、续亏(66家)、预减(72家)、业绩不确定(9家)。其中技术硬件与设备、制药等行业竞争较为激烈的产业成为业绩预警股的主要来源，尤其是从事电脑硬件与化学原料药的相关上市公司更是成为业绩预警的主要对象，前者是由于行业的过度竞争以及原料的大幅上涨，后者则是产品价格屡屡下移，

能源价格又居高不下，经营处于举步维艰的地步。

　　以上特征正好与我国宏观经济在05年的行业特点相吻合，也就是说，虽然A股市场综合指数的走势未能够与宏观经济趋势保持一致，但上市公司的经营业绩情况则与宏观经济相合拍，故A股市场的晴雨表作用开始显现。这也就意味着，此类上市公司业绩能否在06年保持同步增长，或者说能否出现喜人变化，关键得看06年的宏观经济发展态势与行业发展特征。预喜动力难延续预警压力难解除不难看出，05年业绩大幅增长的上市公司，在06年增长势头难以延续。一方面是因为06年的经济增长方式将发生极大的改变，节能、环保等产业发展方向的提出，意味着在06年将产生新的行业热点，而资源类大宗商品价格在06年的走势并不乐观。另一方面则是因为，伴随着宏观调控以及相关产品的产能扩张等因素，未来上市公司的产品过剩压力开始显现，比如钢铁、电力等相关产业，这必然会扩散至同周期的其他行业。

　　同样，业绩预警股的行业背景在06年很可能得不到根本性的改善。以化学原料药为例，一方面是因为治理药品价格虚高、让普通居民看得起病的政策导向未有根本性的变化，另一方面则是因为行业竞争仍趋激烈，且原材料成本在短期内得到改善的概率也不高，因此，05年业绩不佳的行业在06年未必能够有起死回升的趋势。

　　预喜只是“过去时”

　　对于一些预喜股来说，其05年的业绩固然优异，但05年业绩高增长并不能成为未来股价上涨的动力。

股票市场的炒作动力来源于未来业绩预期而不是过去辉煌的业绩增长，简言之，A股市场追捧的是“将来时”而不是“过去时”。

　　目前盘面显示有资金对部分05年业绩增长股较为追捧，但投资者务必提防资金的拉高减磅，毕竟06年的业绩能否保持增长还无法确定。可以引为教训的是，钢铁、水泥等投资引导型品种在04年上半年行情中出现了本轮景气周期的高点。

　　投资者在操作中要注意两点:一是寻找05年业绩增长股中的可持续性因子。如果公司基本面拥有这样的“可持续增长因子”，那么，可以继续持有甚至追高买入。如果没有，就得考虑套现出局。

　　二是寻找06年新行业主题下的潜力增长股。依此思路，原材料、房地产、煤炭等相关上市公司的前景需要谨慎；而电网设备、铁路设备、航天军工等05年业绩增长股在06年依然有一定的增长动力；同时，对自主创新、3G、环保、节能等相关行业内的上市公司予以重点跟踪，一旦发现有复苏或业绩拐点现象出现，就可加仓买入。

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