保本增值特征明显 南方避险增值刮起理财旋风

　　本报记者易非深圳报道

　　1月9日，南方避险增值基金第二次开放申购，在中国迅速刮起了一股理财旋风。短短5、6个工作日内，南方避险增值基金的申购金额已超过10亿。而据南方基金内部人士透露，由于个人投资者申购极其火爆，所以有可能会在原定1月25日的申购截止日之前，提前结束南方避险增值基金的第二次开放申购。

　　南方避险增值基金的抢购潮其实在意料之中，因为南方避险增值基金过去的业绩委实出色。成立于2003年6月27日的该基金，2005年以12.48％的净值增长率排在所有开放式基金的第八，同时实现了每10份基金份额0.93元的分红。而同期股票型基金的平均回报率为0.8％，配置型基金的平均回报率为2.33％。联系到南方避险增值基金的保本特质，这种收益显然更加超值。

　　但是，历史不能说明未来，不能光凭历史业绩来预见基金的未来收益。这是所有基金专家给投资者的箴言。所以，投资者抢购南方避险增值基金，关注点更应该放在收益本质，即这种收益如何取得及能否持续。而在这一点上，众多基金

理财专家们恰恰都不一而同地给出了肯定的答案。

　　支撑答案的重要依据之一，是南方避险增值基金的组合保险策略在成立以来的二年中得到了检验。保本基金能否运作成功，与组合保险策略紧密相关。组合保险策略主要目的在于锁定投资组合的下跌风险，同时仍保有上方获利的机会。南方避险增值基金使用的是一种优化过后的固定比例投资组合保险策略(CPPI)，其投资组合中包括债券、现金等保守性资产及

股票等风险性资产，以CPPI测算的股票资产比例作为股票投资的上限，再根据市场状况充分发挥时机选择能力，当市场看跌时，实际股票投资比例可能低于上限，当市场上涨时，实际股票投资比例接近或等于上限。这种组合策略运作关键在于要保金额的设计、放大倍数的选取和投资组合调整频率的选取等。从实际情况来看，南方避险增值基金的CPPI策略相当稳健与灵活。

　　而当国内权证产品推出之后，南方避险增值基金保本增值的余地更大。广发

证券基金研究员毕秋香分析说，基金经理可利用权证产品的特点来进行保本基金的投资，这相当于欧式保护性卖权策略，最简单的是购买股票的同时搭配一个以该股票为标的认沽权证，若期末股价低于合约执行价格，则可以行权，使投资组合的价值符合要保金额，若期末股价高于合约执行价格，则不必行权，即可保有高于合约执行价格的投资组合。这种策略可以避免股价下跌造成的损失，对投资组合具有保护作用。

　　其实，建议投资者积极抓住机会，踊跃申购南方避险增值基金的一个更深层次理由在于，多种迹象表明，此时申购南方避险增值基金，不仅可以保本，更重要的是其净值增长也可能会得到完全保证。有关研究员分析说，南方避险增值基金成立于2003年6月27日，首发规模超过50亿，这批资金的避险周期为三年，除去已经提前赎回的部分资金，在2006年也即是今年的6月27日，首批资金的三年避险周期即到期。为了吸引住这部分资金在到期后继续留在南方避险增值基金内，该基金管理人有动力继续提升南方避险增值基金的业绩，增强南方避险增值基金的吸引力。同时在今年6月27日以前，一旦业绩有大幅抬升，基金管理人肯定会做出大幅分红的决定。